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、電影、電視、報紙，甚至軟體和網際網路等，這些現代行業都是200年前所沒有的，它們的存在和發展不僅增加財富創造力的“深度”

或說“強度”，而且也開拓出全新的收入領域，使財富的容量發生質變，以至於今天中國GDP的85％以上來自這些現代行業。

以上兩個維度大家談論較多，但常常被忽視的是“長度”，也就是“時間”維度。一個半世紀前，在資本市場、特別是股票市場

還沒有充分發展之前，一個創業者再成功，不管他是美國的蓋茨，還是中國的李彥宏，他都得一年一年、甚至一代一代地等待著實現自己

創業成功的果實。所以，原來的世界中，成功的企業家也得等上幾代才能成為百萬富翁，成為億萬富翁幾乎是不可能的事。但是，有了股

票市場之後，股票使得創業者可以將未來無限多年的收入預期提前貼現。這樣，蓋茨在二十幾歲、李彥宏和江南春在三十幾歲就能把部分

未來收入預期以證券的形式賣掉，這麼年輕就成為數十億美元富翁，而不是要等上幾十年、幾代！股票和其他金融證券使人們把收入、財

富在不同時間之間進行轉移配置成為可能，其結果是縮小了過去收入、今天收入和未來收入之間的差別，把未來收入和今天收入之間的距

離“長度”縮短了，讓預期的未來財富能方便地轉變成今天能重新配置的財富。於是，不僅今天可以擁有的財富大大增加，而且也增加了

今天的創業資本供給量，使社會今天就能增加投資，這反過來又增加大家接下來的收入機會和財富創造能力。換言之，現代金融證券市場

的發展從根本上加快了實現財富的速度，使未來的財富也能轉變成今天的資本，從而增加資本總量、加快資本週轉速度。這即是現在億萬

富翁這麼多、過去沒有億萬富翁的原因之一，是證券資本市場在過去150年的發展使其變得可能。

當然，為了使財富能力在“深度”、“廣度”和“長度”三個維度上都發揮得好，又取決於一國的制度，包括產權保護體系、契

約執行體系以及保障市場交易安全的其他制度。雖然一國在這些維度上的水平可以透過模仿在短期內上升很多（這即為“後發優勢”），

但要想長久在這三個維度上都建立優勢，有利於市場發展和深化的制度資本不可或缺。各國在這三個維度上的差別是其制度質量的最終反

映，也是決定國富國窮的核心維度。

親臨中國和世界在近半個世紀的快速增長，我們今天真的很幸運。比這更幸運的是，我們有著比前人更好、更系統的機會認清財

富的邏輯。在19世紀六七十年代，我們今天熟悉的科學技術（“深度”）、全球化（“廣度”）和證券制度（“長度”）要麼還剛起步

，要麼還遠不成熟，所以，那時的研究者還根本無法想象、更無法看到這三個維度上的深層發展會給人類社會帶來何種奇蹟，他們更不可

能充分理解資本化以及資本全球化的終極影響。而我們比他們幸運，因為我們能親身體驗財富的邏輯。

歷史與財富

施正榮為什麼比乾隆皇帝更富有？

雖然電視劇《大國崛起》的製片人和導演都沒有這麼說，但實際上橫穿近代大國的主旋律應該是資本全球化與制度同質化的力量

。資本全球化促進位制度同質化，後者反過來又促進前者的深化，一個個大國崛起的故事是資本全球化奇蹟的具體表現，中國今天的經濟成

功也是這種奇蹟的繼續，是過去500年資本全球化程序帶給中國的禮物。

就以施正榮及其建立的無錫尚德為例，施正榮的財富故事正在激勵新一代創業者，由此引發的創業精神也在推動新一輪經濟增長

。雖然無錫尚德於2001年才成立，但到2006年收入已近6億美元。這些數字背後包含著什麼歷史？其意義又在哪裡呢？

我們常說18世紀乾隆盛世是近代中國的鼎盛時期，到處歌舞昇平。如果把無錫尚德跟盛世時期的乾隆朝廷相比，誰的收入更多

呢？以1766年為例，那年朝廷的財政收入是4　937萬兩銀子，如果按照今天1公斤銀子為3　600元的價格算，相當於今天的

11。4億美元，比尚德2006年的銷售收入多，但低於它2007年的收入。也就是說，當年一個盛世朝廷的歲入還頂不上一

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