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好像工商銀行規模很大，但如果我們大家都一起去擠兌，它還是會倒閉，因為每個銀行都是把大多數存款拿出去借貸賺錢。我們之所以不去擠兌工商銀行，是因為我們相信工商銀行倒不了，我們更信任政府不會讓工商銀行倒閉。因此，歐元國家退出歐元，等於在大聲告訴大家：不要對我有信心！這和自殺其實沒啥區別。因此，歐元國家即使再命運不濟，也只能掉了牙往自己肚子裡吞，死活不能脫離歐元。

匯率戰爭 第六章（3）

匯率掛鉤國如果調整自己的利率，也難免被投機者來這麼一下子；但如果採取妥當的措施，讓大家知道貨幣貶值是不得已而為之，並且是最好的選擇，那麼在最初的震盪後，匯率掛鉤國就可以坐享其成，等著發行的貨幣刺激經濟了。然而，這不是說只要匯率掛鉤就不受制於人了。實際上，對匯率掛鉤國政策影響最大的不是自己的央行，而是掛鉤國選擇掛鉤的物件。試想，如果你和美國人掛鉤了，而他開始貨幣緊縮、回購貨幣，那麼美元價格就會上升。此時，掛鉤國如果想讓自己貨幣和美國貨幣的價格保持一致，那麼只有選擇拋售美元增加供應，或者選擇自己也跟著美國緊縮。而拋售美元增加供應一般來說是不靠譜的，因為對美國而言，美元的供應量是可隨意掌控的，想多就多、想少就少，而掛鉤國的美元則是辛苦得來，自己又不能印，花完就沒有了。因此，很難期待掛鉤國用自己有限的美元影響有著無限美元數量的美國。這樣一來，掛鉤國唯一的選擇只有跟著緊縮。從這一點，我們可以看出，如果選擇掛鉤，那麼等於將你的貨幣政策拱手讓人。

這麼一看，雖然貌似匯率掛鉤有統一貨幣之利，卻無統一貨幣之弊，但其實還是有問題的。除了貨幣政策旁落以外，而匯率掛鉤還有一個問題，這就是它必須依靠各國央行透過買賣本國貨幣和美元調節。但這種調節的基礎是各國央行的外匯儲備足夠充分，足夠在外匯市場上長袖善舞，控制貨幣價格。因此，為了防止自己出現外匯儲備不夠的現象，各國都攢了不少美元。

這些錢如果僅僅是應付貿易順差逆差以及投資活動所產生的價格浮動，那麼確實是足夠了。但糟糕就糟糕在國際外匯市場上龍蛇混雜，大部分人進行交易都不是為了貿易或投資，而是希望透過價格的差異賺上一把。於是，很多投機者其實都在觀察各匯率掛鉤國的央行，然後利用它們買進賣出本國貨幣和美元的時候，推波助瀾、利用差價賺點錢花。比如，當他們看到貨幣掛鉤國的貨幣要貶值時，他們會跟著拋售該國貨幣，因為他們知道央行會出手用外匯買回本國貨幣，以此來獲得利潤。

但如果僅僅是這樣，危害還不是很大，頂多是央行的資金有一部分用於餵養這幫投機者。但另一種情況則會危及根本：如果投機者的資本遠比央行雄厚，他們可能會源源不斷地丟擲貨幣掛鉤國的貨幣，使其價格大跌。這是非常有可能出現的，因為外匯市場上的炒家的資本，有些的確比一般央行雄厚（後文有詳述）。而這時如果央行還想維護掛鉤的匯率，那麼它就被迫要用自己的外匯儲備來買這些拋售的本國貨幣，有多少買多少。但某些投機者因為更有錢，因此他們賣的遠遠比央行外匯能夠購買的量要大得多。於是，等央行外匯都花乾淨了，投機者還是再拋售，那麼掛鉤匯率就維持不住了，只能任由其一瀉千里。如果這種情況出現，那麼結果和歐元國家退出歐元是一樣，所有的投資者都會完全喪失信心，這時掛鉤國能做的只有等死一條路了。

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匯率戰爭 第七章（1）

如果上述兩派都不符合你的口味，那麼我們還有一個選擇：自由浮動派。自由浮動派採取的辦法就是大撒把，啥都不管，讓貨幣的價值自由浮動、自生自滅。這些國家一般都看得很開，匯率有浮動是自然現象，因此不必強求，固定的匯率，不要就不要好了。這些國家認為，自由浮動的匯率是有很多好處的。

首先，匯率是一種自然調節的機制，透過貨幣的升值與貶值，兩個國家的貿易順差和逆差能夠得到解決，不會出現一邊倒的情況。另外，有了自由匯率，兩國的資本也可以隨意進出，只要支付市場價就可以。由於是自由的買賣，因此自由浮動的匯率代表了一種貨幣的市場價，從而可以讓投資者看到一個國家真實的經濟情況，而不是透過中央銀行調節後展露出的結果。

而且，匯率浮動有其自然規律，多半是被經濟、貿易的實際問題所影響；從這個角度來看，匯率只不過是表象，就好像一個人嘴裡長了潰瘍，其實是在告

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