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巴菲特說，對於可口可樂公司這樣的股票來說，你什麼時候賣出都是錯誤的。所以他忍不住引用1938年《財富》雜誌報道中的一句話說：“實在是很難再找到像可口可樂這樣規模而且又能持續10年保持不變的產品專案。”他接著說，而現在又有55個年頭過去了，可口可樂的產品線變得更加廣泛，但這句令人印象深刻的形容詞現在卻仍然適用。

巴菲特在伯克希爾公司1988年年報致股東的一封信中說，伯克希爾公司的股票於1988年11月29日正式在紐約證券交易所公開上市。他認為，伯克希爾公司與其他上市公司有兩點最大的不同：一是不希望股價過高，只希望它能反映伯克希爾公司的內在價值，並且在內在價值的範圍內進行交易；如果股價過高或過低，都會使得公司股東的獲利和公司經營狀況不符；二是希望交易量越小越好，希望能吸引到一批穩定的投資者作為公司長期股東。

他說，他實在無法理解為什麼有那麼多上市公司希望自己的股票交易量越大越好，這實在是有悖常理的。例如，沒有哪個學校、俱樂部、教堂等社會機構希望自己的投資人離開組織。

他開玩笑說，你聽見有誰對你說過“反正最近基督教也沒有什麼搞頭，不如下個禮拜大家改信佛教試一試”的？

應該說，巴菲特的這兩個觀點確實與眾不同。但從中可以看出：巴菲特強調的是物有所值，所以不希望股票價格過高或過低。股價過低，無法正確反映伯克希爾公司的內在價值；股價過高，則容易引誘投資者賣出該股票，這樣就和他希望投資者長期持有伯克希爾公司股票的目的不符了。

【巴菲特智慧結晶】

巴菲特認為，投資者看到股價較高希望把股票脫手時，一定要考慮這個價格是否大大超過其內在價值了。他以可口可樂公司50多年間的股價上漲為例說明，有時候股價是會“沒有最高，只有更高”的。

真正的投資者歡迎股價波動

事實上，真正的投資人喜歡波動都還來不及。本傑明·格雷厄姆在《聰明的投資者》一書的第八章便有所解釋。他引用了市場先生理論：市場先生每天都會出現在你面前，只要你願意都可以從他那裡買進或賣出你的投資。他老兄越沮喪，投資人擁有的機會就越多。這是由於只要市場波動的幅度越大，一些超低的價格就更有機會出現在一些好公司身上，很難想像這種低價的優惠會被投資人視為對其有害。對於投資人來說，你完全可以無視於他的存在或是好好利用這種愚蠢行為。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特現身說法】

巴菲特認為，投資者要把股價波動看作一件好事。因為只有股價波動，你才能從中擁有更多的買入或賣出機會。所以從這個角度看，真正的投資者是應該歡迎股價波動的，沒有理由不歡迎。

巴菲特在伯克希爾公司1993年年報致股東的一封信中說，學術界對投資風險的定義實在有點離譜，甚至有點荒謬。舉個例子來說，根據β理論，如果某隻股票的價格下跌幅度比大盤大，反而認為其投資風險比原來股價高的時候大，這不是笑話嗎？就像伯克希爾公司1973年買進華盛頓郵報公司時一樣，試想，如果哪一天有人願意以非常低的價格把整家公司賣給你，你會認為這樣做的風險太高而加以拒絕嗎？！

巴菲特說，真正的投資者喜歡股市波動還來不及。關於這一點，

本傑明·格雷厄姆在《聰明的投資者》一書第八章中早就作過解釋。格雷厄姆用市場先生比喻說，有位“市場先生”每天都會出現在你面前，只要你願意，就可以從他那裡買入或者賣出你的投資。要知道，市場先生越沮喪，你的機會就越多。市場波動幅度越大，就越會有更多機會在一些好股票身上出現超低價格。很難想像，這種“打折銷售”會被投資者看作是一件不好的事。當然，作為投資者，你既可以完全無視它的存在，也可以好好利用他的這種愚蠢行為。

如果用更通俗的語言來概括巴菲特的觀點，那就是：股價波動對真正的投資者來說只有好處沒有壞處，你既可以對它視而不見，又可以好好利用它的這種上下波動，在你認為合適的時候買進或賣出股票。

例如，2008年一季度美國股市受次貸危機影響大幅度下跌，伯克希爾公司看到它旗下的全球第二大食品製造商卡夫食品公司、美國第二大家庭貸款提供商富國銀行的股票價格也迅速大跌了，就毫不猶豫地出手增持這兩家公司的股票。除此以外，它還增持了冷藏裝置製造商英格索蘭公司、健康保險

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