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的話，貨幣就會增加。

中央銀行決定的就是這個再貼現率。美聯儲每個月開會決定利率，它決定的就是這個再貼現率。在美國這個再貼現率叫聯邦基金利率，在中國這個再貼現率叫再貸款利率。不過，在利率那一章中，我們講到，美國與中國不一樣。在美國，利率由市場決定，因此美聯儲只決定這個再貼現率，它不決定商業銀行的存貸款利率。在中國，利率由中央銀行決定，中國人民銀行不僅決定這個再貼現率，而且決定商業銀行的存貸款利率。

第三個工具就是公開市場操作。

公開市場操作就是中央銀行在市場上買進或者賣出債券。很多企業或者大機構手裡有閒散的資金，它們就把這些錢用來購買政府債券。中央銀行就可以透過買進或者賣出債券來調節貨幣供應量。

這樣，我們就知道，中央銀行用上述手段增加或者減少貨幣的供應時，經濟是“太冷”了，還是“過熱了”。

中央銀行的貨幣政策也有失靈的時候。中國就出現過這種情況。1998年以後，中國人民銀行曾經連續8次降息，希望透過降息鼓勵老百姓多消費，不要存錢。結果，國內居民在銀行的存款總額不減反增，從1998年的大約4�6萬億人民幣增加到2007年的18萬億元人民幣。為什麼會增加呢？一個很重要的原因就是，中國的老百姓有很多的後顧之憂：養老、醫療、孩子教育、住房等等都需要現錢，所以不能不存錢。

第十章　利率是金融市場中的“物價”

在金融市場中，資金就是商品，而且是唯一的“商品”，因此也有一個“物價”一樣東西來調節它的供應與需求。這個“物價”就是利率。利率是使用資金的價格，即資金的使用費，而不是資金本身的價格。

在商品市場中，價格決定了商品的流向；在金融市場中，利率引導資金的流向，從而引導企業的生產經營活動與老百姓的消費活動。在發達的市場經濟中，資金透過市場從不賺錢的企業流向賺錢的企業，從不賺錢的行業流向賺錢的行業，從不賺錢的地區流向賺錢的地區，從不賺錢的國家流到賺錢的國家。引導資金這樣流動的就是資金的價格，即利率。在這裡，我們不需要政府來插手，利率透過市場這隻看不見的手自動地引導資金流向最高效的地方。

在金融市場中，我們就是靠利率這個“物價”來調節公司的經營活動與公眾的消費活動的。當需要資金而想向銀行借款的公司或者個人很多的時候，銀行就可能提高貸款利率，這會抑制公司的投資活動與公眾的消費活動；反之，當公司或者個人不願向銀行借錢時，銀行就可能降低貸款利率，吸引公司和老百姓來借錢，進行投資和消費，這會刺激經濟的發展。

假如你在美國紐約的花旗銀行貸款100萬美元，花旗銀行向你收取每年10％的利息。那麼，這個10％的利率是怎麼確定的呢？它是這麼確定的：首先，美國的中央銀行美聯儲確定一個基準利率。比如，這個基準利率確定為3％。然後，花旗銀行在這3％的基準利率上，再加上7％。這樣，最後，花旗銀行向你收取的利率就是10％。美聯儲會根據美國的經濟狀況經常調整這個基準利率，而花旗銀行也會根據各種因素，隨時決定在基準利率上到底加成多少，所以，銀行利率是經常變化的。

花旗銀行最後向你收取的這個10％的利息是由三個部分構成的。也就是說，利率是由三個部分構成的，這三個部分是：純利率、通貨膨脹附加率與風險報酬率。

純利率是指在沒有任何風險、也沒有任何通貨膨脹情況下的利率。

假如你中了10萬元的彩票，你可以選擇在今天領取，也可以選擇在一年後。假如在未來的一年中物價不會上漲也不下跌，也就是說，不存在通貨膨脹的問題。而且，不存在任何領取的風險問題。你肯定會選擇在今天領取。為什麼？因為大家都知道，今天的1元錢的價值大於一年後的今天的1元錢的價值。這兩者的差額就是純利率造成的。

通貨膨脹會導致貨幣的購買力下降。因此，在將資金借給別人使用時，資金所有人會將通貨膨脹因素考慮進來，要求資金使用方補償自己因為通貨膨脹而遭受的損失。這就是通貨膨脹附加率。

風險報酬率中一個很重要的方面就是違約風險報酬率。

我們向銀行貸款買住房時，銀行會與我們簽訂貸款合同，在貸款合同中，銀行要求我們按時支付利息，並在貸款到期時償還本金。但是，這個過程是有風險的。如果我們賴賬，有錢也不還，或者我們失業了，想

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