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美元。以上資料是用美元計算的，美國人看到的貿易不平衡的資料都是用美元計算的。

但是從1985年日元升值以後，美元計算的資料已不能真實反映日美貿易的實際情況。比如說，一輛價格50萬日元的豐田汽車出口到美國，以1985年1美元兌250日元的匯率計算，在美國的銷售價格是2000美元，日本貿易順差增加2000美元；以1995年4月1美元兌80日元計算，在美國的銷售價格是6250美元，日本貿易順差增加6250美元。從日元統計口徑來說，日本的出口額沒有增加，而從美元統計口徑來看，日本的貿易順差增加4250美元，增長2倍多。美國人一直叫喊受不了的日美貿易不平衡問題實際上建立在“虛幻的美後設資料”上。

從用日元統計的資料來看，日本貿易順差規模最大的時候是在“廣場協議”簽定的1985年，該年度為萬億日元，之後便持續減少，1991年為萬億日元，比1985年減少一半。從1985年以後，以美元統計和以日元統計的日本對美國的出口資料差距拉大，根據1985年—1992年間的情況來看，日元的統計資料可以使日本的貿易順差減少20％多，而以美元統計的資料使日本的貿易順差增加近50％。

以汽車貿易為例來分析，日美汽車貿易失衡問題是美國叫得最兇的問題，在日本對美國的出口總額中，汽車佔了四分之一的份額，是日本的出口支柱產業。如果從出口數量來看，日本汽車的對美出口數量（包括商用車），1986年為350萬輛，為歷史最高峰，之後逐年減少，1992年下降到180萬輛，儘管汽車出口數量減少很多，而以美元計算的汽車出口額1992年竟比1986年增加了近20％。

由於日元兌美元長期升值，日本多數傳統出口產業，如一次性加工產品———化學制品、金屬及金屬製品、纖維及紡織品、機械機器等產品自1985年以來出口數量持續大幅度下降，最終對美國市場感到絕望，而不得不將生產基地轉移到亞洲其他國家和地區。

美國企業從貶值的美元中逐漸恢復過來，美國經濟從1993年以來進入一個長期的經濟繁榮時期，美國股票市場進入大牛市。而日本卻長期擺脫不了經濟疲軟的狀態。日美經濟再度發生逆轉，美國人終於把被日本顛倒的經濟世界重新顛倒了過來。

1998年6月，應日本的要求，美國召集多國財政部長舉行會議，就日本經濟問題進行磋商。美國《經濟週刊》出版特別專題報道會議情況，並在6月號的封面上醒目地刊登了極具刺激性的畫面，即太平洋戰爭結束時日本昭和天皇裕仁會見美國太平洋艦隊司令麥克阿瑟將軍的照片。同時該雜誌載文說明，如今的日本與遭受金融危機的亞洲各國一樣，在經濟上處於被佔領狀態，今天的美國財政部長薩莫斯（Lawrence　Summers）就是當年的麥克阿瑟，今後，美國財政部將如當年的盟軍司令部一樣，將日本的銀行置於自己的嚴格監督之下。

美國：世界資金週轉的中心

面對日元的強勁升勢，日本不得不大幅度降低官方利率，1995年9月，日本銀行將官方利率下調到了，想要改變日元長期過度升值的困境。由於利率過低，日本的長期債券的收益率僅為，超低的收益率使日本國內資金不得不轉向美國。日美兩國長期利率差在1996年到1997年間擴大到5％（美國為7％，日本為2％）。

1995年流入美國的外資總額為4250億美元，比上年增加1400億美元，僅增加的這部分就足以彌補美國全年的經常收支赤字。尤其要注意的是，1995年第二季度和第三季度流入美國的外資中，外國政府資金大幅度上升，而其主角就是日本銀行。在殘酷的日元升值攻勢中，日本中央銀行被迫大規模買進美元來干預市場，並用買進的美元購買美國國債。

1996年流入美國的外資為5480億美元，比上年增加1000億美元，日本的政府資金和民間資金大量購買美國國債，加上直接投資和股票投資，美國吸收了大量外資。這些外資使得美國有足夠的資金從事對外直接投資和證券投資。

1997年，外資流入美國的速度進一步加快，與此同時，美國對外投資也在提速。1997年流入美國的外資為6900億美元，比上年增加1400億美元，被日本低利率政策折磨的日本民間資金仍在大量購買美國國債和股票。與此同時，美國銀行的貸款規模比上年增加50％，對外投資也在大幅度增加。

在1997年的東

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