第8部分 (第1/4頁)

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巴菲特透過對市場的進一步分析，感到通用再保險公司雖然在國內的發展出現了停滯。但是，其業務在海外市場還是很有影響的，並且，海外市場的空白還很大。同時，與其他再保險公司比較，通用依舊擁有著先天的優勢。人們對再保險需求的潛力還在不斷地增長。

因此，巴菲特沒有猶豫，他將持有的伯克希爾的A股股份全部出售，還以合適價格出售了公司18％的股份。他另外又拋售了可口可樂和吉列公司兩家的部分股份。於是一項高達220億美元的交易震驚了市場。

這一切，只是在很短的時間內做成的。巴菲特調整公司資本的結構，目的在於迅速實現與通用再保險公司的強強聯手。

也許市場的缺陷漏洞真讓巴菲特捕捉到了。在收購通用再保險公司的第一年，情況發生了很大變化。通用在汽車、飛機等方面的保險業務量達到了60億美元。伯克希爾公司之後逐漸取代通用的地位，成為新的保險帝國。2000年6月，通用與科隆再保險公司合併，成立了新的通用科隆再保險公司，歸屬於伯克希爾的下屬公司。

2000年年底，巴菲特在網際網路上說：收購通用再保險公司之後，公司採用剝離措施，不但投資額度提高了兩倍，而且避免了各種稅收負擔。每一種股票都相對為公司增加了投資。也就是說，透過對通用再保險公司的收購與合併，不僅為伯克希爾公司帶來了240億美元的追加投資，並使公司在全球金融市場所佔份額越來越多。巴菲特為此花費了很長時間和巨大經歷，因而成果是可喜可見的。

巴菲特在美國航空公司這個專案上的投資，是對自己打擊最深的一次。很多公開場合，他都認為，這是一個值得深省的教訓。

在1989年，伯克希爾又購入價值億美元的美國航空公司優先股，

對伯克希爾而言，投資資本密集和勞力密集的航空工業，是相當不尋常的舉動。巴菲特說：我們之所以樂意投資美國航空公司的優先股，是因為我們對Ed　colony的管理深具信心。還有就是我看好航空公司的前景與優勢。

巴菲特認為他投資的是美國航空公司的高階證券，而非一家普通的營運良好的公司，巴菲特的想法是要讓那些富有名聲的東西來為股東們獲利。

但是這一次巴菲特的策略與原先的預期背道而馳，基於種種因素，美國航空公司在動盪不安的航空界急劇萎縮，伯克希爾的這項投資在錯誤的跑道上無法轉回。美國航空公司不斷暴露出種種問題，1988年到1994年，大約虧損了30億美元。巴菲特為此也對自己的愚蠢行為進行檢討。在給哥倫比亞大學商學院的學生演講時，他甚至規勸大家絕對不要投資航空業。並分析說這個行業成本過高且生產過剩，應該是全世界最差的投資標的之一。

巴菲特想，可能是自己的心理原因導致對航空公司的大額投資吧。　。　想看書來

4。認識自己的愚蠢才能利用市場的愚蠢（3）

1996年，伯克希爾宣佈將退出美國航空公司的持股，伯克希爾希望該公司能夠回購自家的股票，事情反反覆覆，沒有成功。最終伯克希爾還是沒有放權持股。

美國航空公司在美國東部成立之初稱為Allegheny航空公司，諧音Agony　航空公司。巴菲特投資美國航空公司時，該公司股價每股約五十美元。巴菲特的投資約佔該公司股份的12％，每年伯克希爾可以取得的優惠股息。

在巴菲特看來，優先股是一種安全的賭博方式。1991年以後，美國航空公司可以用比當初購買價格1000美元高出100美元的價格，贖回優先股。伯克希爾在1999年前就將股票加以轉換，並將剩餘的優先股以每股1000美元的價格賣給美國航空公司，美國航空公司在1998年贖回這批股票。按照常理，如果巴菲特輸了，可以獲得9％的優惠股息；如果他贏了，就可以擁有美國航空公司很大的股份。巴菲特在伯克希爾1991年的年會上坦率地說：“這次我所犯的錯誤是，沒有料到航空業價格競爭如此激烈，同時，對意外情況缺乏充分的論證。當然，由於中東情勢緊張，成本也是個很大的問題……”

當然，巴菲特這次沒有考慮周到是航空業有著太多的不確定因素。在這之前的1989年，航空公司飛機出事，導致了兩名乘客死亡。之後的1991年和1992年，航空公司又災難不斷，相繼發生

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