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就上升到7　000，賣出雷曼兄弟公司債券信用違約掉期的AIG就這樣倒黴地差點兒死了。雷曼兄弟公司活著的時候，其發行的債券規模是1　500億美元。而雷曼兄弟債券信用違約掉期合約後來是高達4　000億美元。現在大家看到這裡普遍會認為，這些金融瘋子們什麼都沒幹，他們是一群害蟲。但這群有世界意識的害蟲卻正是全球經濟在2001~2007年發展的主要推動者。如果沒有AIG為雷曼兄弟公司出售信用違約掉期保險，那雷曼兄弟公司向世界發售的次級債收益率就會非常高，世界經濟承受的2000年網路泡沫破滅的壓力就會非常大。就像航空保險大量推廣，從而推動了世界航空業的發展。雖然現在世界航空業陷入全面過剩與債臺高築局面，但我們也不應該去指責航空保險吧。美國次級債是推動2001~2007年世界經濟成功步出衰退的重要金融創新。美國次級債推動了美國巨大的欠債消費浪潮。現在問題是，2001~2007年，兩個重要盈餘國—德國和中國在這段時期內的消費價格指數不停地下降。所以美國人最後消費不起了。更重要的是，2007年上半年美國次級債市場出現問題時，2007年下半年中國央行與歐洲央行在拼命地進行著自以為非常正確的國內反通貨膨脹政策。

航空業保險的推廣，為全球航空業節約了重要的運營成本。而今天規模在60萬億美元以上的全球信用違約掉期也為全球主權債務每年節約了

3　000億~5　000億美元成本。2009年初美聯儲主席伯南克萬億美元購買美國債券的量化貨幣政策，保障了全球主權債務在2009年也增加了12萬億美元以上。現在敏銳的人應該非常明白，全球信用違約掉期市場應該迅速更進一步放大規模，為2010~2011年全球主權債務國家融資提供寬鬆環境。

不幸的是，近期希臘經濟因為信用違約掉期的問題而引發債務成本進一步上升。希臘國債市場規模4　000億美元，而希臘信用違約掉期市場才90億美元。所以，對沖基金只要少量投入資金就可以炒高希臘信用違約掉期利差，而引發希臘債務問題，達到沽空歐元套利的模式。那有人會問，雷曼兄弟公司倒閉的重要因素不是雷曼兄弟公司信用違約掉期保險本金市場過大？請開啟中國股市2007年10月到2008年10月的走勢圖，那是全球歷史都少見的大暴跌。所以，雷曼兄弟公司的真正殺手是中國股市。

政客們都是平衡利益的高階動物。所以，歐洲與希臘極力希望禁止“裸買”主權信用違約掉期合同。這對今天的全球債權持有人來說將是一場世紀災難。因為全球市場債券會因風險成本的上升而引發暴跌。更嚴重的問題是，2009年中國消費價格指數佔GDP規模創改革開放以來新低，而日本2009年的GDP下跌幅度創“二戰”以來的歷史紀錄，日本平均收入也創“二戰”以來最大下跌幅度。2010年5月，希臘面對近300億美元債務融資。而2010年6月，歐盟與希臘官員希望在20國峰會上加強金融衍生的監管，進入2010年6月，美元如果屆時出現強勁上升，那時世界上許多人就虧損嚴重了。

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中國房價與世界主要貨幣匯率走勢（1）

一個國家的經濟出現嚴重問題前，總會是這麼一個奇怪的場面—上層社會通常是鴕鳥政策式的盲目樂觀，中層社會精神與體力方面嚴重疲憊，下層社會則聽天由命、自暴自棄。

1995年，我有幸參與了轟動一時的“327國債”交易。中國當時的證券霸主萬國證券因大量沽空“327國債”而倒閉。那個時代是一個交易體制嚴重混亂的年代。那時，上海證券交易所比北交所晚開盤3分鐘左右。我的參戰地在上交所。當時，我沽空的國債品種是“317國債”。那天，北交所開盤後，北京的朋友給我那臺磚頭大的“大哥大”通報了情況。我當時還未趕到交易所，但聽後第一反應是一開盤我的倉位就全部完蛋。出於本能的反應，我迅速撥電話給交易所報單小姐，要求報單小姐立刻透支10倍以上的資金　“集合競價”，在高位購買“327國債”多單。打完這個電話，奔跑中，我瘋狂地撥打幾個大戶室做空當時國債“期友”們的電話，讓他們鉅額透支做多“327國債”。但與這些“期友”透過電話後，我的心情很不好，因為這些“期友”的普遍反應很麻木，而非本人聽到北京“期友”通報後的一種亢奮。開盤剎那，我正好衝進交易室，電腦上顯示的開盤價立刻讓我陷入了一種如上“絞架”的感覺。當時，“

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