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從股權分配上，可見李嘉誠旨在促成這件事，而無意獲取權益。

借殼上市，對榮公子、李超人還只是小試牛刀。收購恆昌行，方可稱大展拳腳。

恆昌行的正身是恆昌企業有限公司，創辦人之一是前恒生銀行董事長何善衡。何善衡年事已高，後代又無意克紹箕裘，故萌生出售之意。

若無此傳言，市場無人敢覬覦恆昌。恆昌整個集團資產淨值高達82。73億港元，經營狀況良好，3大股東擁有絕對的控股權（何善衡30％，梁球琚25％，何添15％，共計65％）——外強無任何可乘之機。恆昌行創立於1946年，歷史悠久，信譽卓著，業務範圍廣，是華資第一大貿易行。

1991年5月，鄭裕彤家族的周大福公司、恒生銀行首任已故主席林炳炎家族、中漆主席徐展堂等成立備貽公司，提出254港元/股的價格向恆昌全面收購，涉及資金56億港元。

榮智健、李嘉誠也在緊鑼密鼓策劃收購，暫且按兵不動，秘而不宣。

備貽公司出師不利。據市場披露的訊息，備貽的3大股東已事先做出三分恆昌的瓜分計劃：

鄭裕彤得恆昌物業，林氏家族得恆昌汽車代理權（代理日本本田、日產、五十鈴及美國通用汽車經銷權），徐展堂則取恆昌的糧油代理等業務。

備貽想獲成功，非得恆昌大股東支援不可。大股東首先就不滿買方的“拆骨”企圖，不待進入價格談判，就關閉幕後洽商的後門。

以中泰為核心的新財團，立即加入收購角逐。新財團Great　Style公司共有9名股東組成，前6大股東是：榮智健任主席的中泰佔35％，李嘉誠佔19％，周大福佔18％（鄭裕彤倒戈加盟），百富勤佔8％，郭鶴年的嘉裡公司佔7％，榮智健個人佔6％。

1991年8月初，Great　Style向恆昌提出收購建議，作價336元/股（高出備貽82元），涉及資金69。4億港元。經一個月的洽商，雙方於9月3日達成收購協議。至9月22日，本港收購史上最大的一宗交易，為榮智健、李嘉誠等合組的財團完成。

中泰控得這間貿易巨人，遂成為香港股市的龐然大物，市值至1992年年初膨脹到87億港元。

香港股市，一直視中資股為無物，此番，不得不刮目相看。

1992年1月，中泰宣佈第三次集資計劃，配售11。68億新股，集資25億港元，用以收購未有的恆昌64％股權。榮智健突然向其他股東全面收購，市場議論紛紛，有人說榮過橋抽板，有人說事先與李嘉誠等透過氣。

李嘉誠很爽快接受榮智健的收購條件，所持恆昌股作價15億港元，售予榮智健。恆昌一役，李嘉誠名利雙收，既贏得幫襯榮公子的好名聲，又獲得實惠—售股盈利2。3億港元。

榮智健完成全面收購後，中泰不僅有紅籌股（中資股與國企股的統稱），還於1993年上半年進入藍籌股（恒生指數成分股，由33種上市公司股票編算恒指，均為各類上市公司的代表股票）。

李嘉誠與榮智健聯手合作，成為股市佳話。也有人提出疑問，他們未必是合作得十分愉快，不可能會有下一次合作。

從1990年年初，李嘉誠輔佐中信收購泰富起，香港中資與內地國企，紛紛扯超人衫尾，欲借超人之力購殼上市，合組聯營公司，利用雙方的優勢，在香港和內地同時拓展業務。

李嘉誠選擇了首鋼為合作伙伴。

首都鋼鐵企業總公司，是中國特大型四大鋼鐵基地之一，職工數27萬人。經營多元化，包括鋼鐵、採礦、電子、建築、航運、金融等18個行業；在國內擁有百多家大中型工廠和70家聯營公司；在海外擁有獨資、合資企業18家。

李嘉誠選擇首鋼，還有一個機遇因素。

香港有一家“東榮鋼鐵”上市公司。該公司業務以經銷鋼鐵為主，1990年，光鋼筋一項就進口33萬噸，佔本港同年市場的1/3。東榮為李明治的聯合系集團所控。李明治是香港股市著名的魔術師，不停地將全系各上市公司的股份倒來倒去，據說買家賣家都是他一人，害得小股東叫苦連天，不知所措。

李明治涉嫌觸犯證券條例，招致證監會等機構的大調查，如證據成立，李明治及其聯合系集團將會受到嚴厲的處罰。在這種情況下，李明治走為上策，有意將旗下上市公司作殼出售。

東榮鋼鐵與首鋼的入港發展方向相吻合，它既可消化首鋼的鋼鐵，還可將部

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