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時，奧斯曼帝國征服了拜占庭，並在地中海上獲得了軍事優勢。義大利城市國家失去了對傳統貿易航線的控制。歐洲的經濟中心，從地中海轉移到大西洋。“低地國家”的布魯日和安特衛普相繼成為歐洲的金融中心。到了16世紀末，這一地區奮起反抗西班牙哈布斯堡王朝的統治，經過了80年之久的獨立戰爭，以北部荷蘭為首的諸省終於以尼德蘭聯省共和國的形式獨立。阿姆斯特丹在這一過程中崛起，取代了南部的安特衛普，成為歐洲的金融中心。

尼德蘭共和國的成立，是一場深刻金融革命的果實，不僅標誌著第一個民族國家的誕生，也把世界帶進了現代。要知道，當時的西班牙哈布斯堡王朝，是歐洲第一帝國，也是世界帝國，直接統治的人口就達2　000萬，而且幾乎壟斷了美洲的白銀……世界主要的硬通貨。尼德蘭僅僅是這個帝國北部的“低地國家”北端的彈丸之地，是幾個省構成的鬆散聯盟，人口不過150萬，在軍事、人力、資源、財力等方面，都不可能是哈布斯堡的對手。尼德蘭最終的勝利，就如同後來在美國獨立戰爭中北美13個殖民地戰勝大英帝國一樣，是一個令人難以置信的奇蹟。這個奇蹟最深層的原因，就是尼德蘭所倚仗的金融市場。

尼德蘭屬於“低地國家”中的後起之秀，秉承了“低地國家”從義大利學來的金融傳統。不過，作為學生的“荷蘭金融”，比起作為老師的“義大利金融”可謂是青出於藍而勝於藍。首先，雖然義大利的城市國家首創了國債，但國債的發行經常還是根據貧富強行攤派。荷蘭則迅速擺脫了這一強制模式，把國債放在市場上推銷，讓投資者自由認購。第二，國債市場越來越國際化，不僅各國投資人都來阿姆斯特丹的金融市場購買國債，而且各國政府也透過這裡的銀行發行自己的國債。也就是說，國債的買賣雙方都可能來自境外。而義大利的國債發行，對外國人防範很嚴，比如不讓外國人直接認購國債，在次級市場購買後又削減其利息等等，生怕自己的財政被外人控制。總之，荷蘭的國債幾乎徹底市場化了。再有，1609年荷蘭東印度公司在阿姆斯特丹成立。這是歷史上第一家上市公司，股票市場也從此誕生。

這種股份公司的出現比義大利海上貿易的合作伙伴更進了一步。義大利式的貿易伙伴是一次性的。商船出一次海投一次資，滿載而歸後大家進行利潤分成。這樣，商人每出一次海就要募一次資，資本供應很不穩定，很難進行一兩次以上航行的長遠規劃。上市公司則不同。投資人透過買股票投資，但無權臨時撤資，要拿回錢來唯一的辦法是在市場上拋售自己的股票。這樣，公司有了穩定的資本投入，在投資者需要錢時也具有一定的靈活性。

“荷蘭金融”之所以能有這些創新，根本原因在於整個尼德蘭的政治結構是以地方自治城市為主體，各城市的政府多為共和政體，行政權力由地方賢達所掌握，受到市民階層的制約，不像王室那樣肆意妄為。荷蘭省議會決定的財政撥款，也必須經過各城市代表參加的投票表決方能實施。任何一級政府決定發放國債，都要考慮未來的償還能力，同時也不敢賴賬。因為債主多是市民，具有影響政府的力量。這樣，因為有借有還，政府信譽就好，發行國債時不必強制，只要利率有吸引力，投資人自己就會主動購買。購買的人多了，國債就走俏，政府可以壓低利息，借起錢來也就便宜。這是“荷蘭金融”之精髓。相反，哈布斯堡王朝的權力沒有這些制約，肆意搜刮，而且經常借債不還，金融信譽很差。一般的商人，除非在非常高的利率利誘之下，否則不會貸款給這樣的王室。要知道，尼德蘭對哈布斯堡的獨立戰爭打了80年，曠日持久不說，還有其他列強捲入其中，耗資甚巨。哈布斯堡需要借債時，利率一般都是兩位數，有時甚至達到20％以上。尼德蘭一方因為有阿姆斯特丹這樣的金融市場，而且政府金融信譽又好，借債時利率也就五六個百分點。這樣低的費用，使尼德蘭一方在危急時刻可以大量低息借貸，最後拖垮了揹負高利貸的哈布斯堡王朝。 尼德蘭獲得獨立後，阿姆斯特丹就成為了世界的金融中心。歐洲除了普魯士外，各國政府都到這裡透過發行國債借錢。可以說，在整個18世紀，沒有阿姆斯特丹的銀行，哪個國家也打不起仗。後來尼德蘭的統治者奧蘭治親王威廉三世密渡英吉利海峽，出人意料地登陸英格蘭，掀起了“光榮革命”，奪到英格蘭的王冠，建造了君主立憲制度。他這個大冒險，靠的就是在阿姆斯特丹金融界的秘密借貸。他坐穩王位後，又說服英格蘭議會採用荷蘭的金融體制，發行國債以解決財政問題，並透過一系列稅收

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