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首都經濟貿易大學工商管理學院吳少平教授說：“去年一季度到二季度，CPI高漲，中國通貨膨脹問題不容樂觀。在這種背景下加強資本流動性控制，施行從緊的貨幣政策是有效控制通脹的手段。房地產行業作為中國經濟的支柱產業，在這樣的大背景下應該尋找多元化的融資渠道。主要需要注意以下幾點，可總結為20個字：風險意識、危機防範、財務預警、制度建設、法律規範。”

吳少平教授說：“四川地震更多地影響了房地產行業，這次地震中突現面臨巨大災難的保險機制問題，在加大財政投入的同時更多考慮地震地區房地產行業打通融資渠道，更多考慮金融方面。”

房地產專家光大證券研究所趙強對記者說：“與半年前相比，房地產企業面臨的最大困境是無論是銀行融資還是股市融資都遭遇了很大的困難。受樓市成交量下降的影響，無論是A股還是H股，股票市場對房地產行業的看法也都發生了轉變，股價和估值水平大幅回落。對於地產公司而言，面臨的是兩難選擇：要麼以低於內在價值的股價逆市發行，要麼無限期地等待。”

提升素質上市融資

“目前，證監會對地產企業IPO、再融資、買殼上市等均按照正常程式受理、稽核，和其他行業相比沒有任何特殊之處。且2008年以來，已有兩家企業IPO過會，目前IPO在審企業5家；在融資方面，2008年已經有4家實現再融資132億，還有3家已經過會，正等待發行視窗，目前受理在審的還有15家。”中國證監會發行部三處負責人在“2008年宏觀經濟形勢與房地產發展態勢報告會”作上述表示。中國企業海外發展中心主任、著名經濟學家孫飛認為，在資本市場上市可以說是很多企業的夢想。當然，對於有實力優秀的企業上市融資仍然不失為一種很好的選擇。而海外市場方面，福建的寶龍地產業已透過上市聆訊，進入上市最後程式。如果進展順利，寶龍地產最快將在二季度完成招股。吳少平教授說：“香港市場作為亞太地區的金融中心，　具有良好的融資能力，而且基本環境更與內地相同，香港聯交所鼓勵內地企業在香港上市，成本佔籌資總額的10％左右，而美國雖然資金容量大，流通性好，但成本相對較高，成本大概佔到籌資總額的13％～18％，而且經過調查美國的投資者更看好網際網路、通訊等高科技行業。歐洲市場對中國企業來說，上市成本介於中國香港地區與美國之間，打通歐元區，　對中國企業的信譽度提升、品牌價值提升都非常有幫助。但在海外上市需要注意的不僅是成本問題，還有企業在管理上的提高、有沒有科技創新能力、有沒有公司決策能力（投融資決策能力）、能否達到海外市場要求。”　電子書　分享網站

內地企業融資可更多采取私募股權方式（3）

增發“借殼”風景獨好嗎

增發“借殼”出現火暴場面。2008年5月29日，中南控股集團有限公司房地產業務借殼大連金牛（），將中南房地產所持有的10項共計億元的房地產業務注入上市公司。截至6月2日，據不完全統計，2008年以來，已有近30家房地產公司透過定向增發資產置換方式“借殼”上市。僅5月份以來就有十多家房地產企業擬將資產注入上市公司。

如果有好的專案急需資金，增發股票無疑是圈錢的最佳方案。如果為圈錢而圈錢，則是公司的一大敗筆。圈了錢卻沒有用途，既不能給股東帶來收益，又不能給公司帶來利潤，對公司的正常經營也沒有幫助，其結果是：增發後淨資產增加，新的資金贏利能力不如舊的。

公司債尚不成熟

2008年5月21日、22日兩天，地產龍頭萬科、保利地產、新湖中寶等地產公司釋出公告稱，中國證監會已經有條件透過公司發行債券的申請，分別發行不超過59億元、43億元、14億元公司債券的再融資方案。吳少平教授說：“公司債方面的優點是，發行公司債相比發行股票成本略低，發行公司債保障控制權，不改變股東結構可以有效利用財務槓桿；公司債方面的缺點是，財務風險高，到期日的問題，法律法規對發行數量有限制，相對其他融資渠道條件苛刻。”

趙強指出：“表面上看，發行公司債對地產公司而言，是當下唯一通暢的渠道。但實際上這種方式僅適合於一些信用良好的大公司。同時，由於通賬預期的上升、投資者的缺位等因素，短期內公司債是一個很不成熟的市場，因此發行成本較高。”

REITs創新路漫漫

懼怕受美國次貸危機“蝴蝶效

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