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桓霾普�甓炔趴悸潛湎幀Ｈ綣�突埔�俊奧艏業薄崩刺畈�3G的窟窿，這是一種危險的訊號。如果3G市場需要5年才成熟，和黃能繼續在3G上支撐5年嗎？

賀軍的文章說，李嘉誠是個投資策略大師，他當然不能無視這種情況的繼續出現。我們認為，李嘉誠很可能透過資本市場來進行操作，將3G業務的影響孤立化，儘量淡化掉，最終解決3G的困擾。野村證券的分析師不久前也大膽預測，和黃到2006年時將會放棄3G業務。理由很簡單：“我們看不到和黃的3G有達到收支平衡的可能。”目前野村對3G的估值為負630億元。據估計，和黃現在每天用於3G上的投資額高達1億元。在這種局面下，和黃完全可能放棄3G業務。這是一次壯士斷腕，只不過，這個腕太大了一些。

一時間，3G對於和黃來說成了一個負面的話題。有媒體甚至說，3G似乎已經成為和記黃埔香港公司頭頂的一片陰雲，這片陰雲甚至遮住了一樁漂亮交易帶來的光芒—如果不是因為3G，　“和黃賣寶潔”淨賺50倍的故事會被認為是李嘉誠財技又一次魔術般的精彩演繹，而不是屈就為和黃3G的豐厚“陪嫁”。

2004年5月12日，和記黃埔香港公司宣佈，作價150億港元將手中持有的20％廣州寶潔股權全部出售。和黃在公告中透露，該20％股權作價超過現金20億美元（約合156億港幣）。這筆交易，一票賺走137億港元，接近和黃2003年143億港元的盈利。

寶潔中國公共事務部張經理向記者介紹了這筆交易的背景：早在1988年，和黃與寶潔就在大陸成立了寶潔—和記有限公司，和黃持有該公司31％股權，寶潔持有另外的69％。1997年，和黃與寶潔對原協議進行了修改，和黃出售寶潔—和記10％權益給寶潔，雙方股權比例變為寶潔持有寶潔—和記80％股權，而和黃持股下降為20％。

在1997年的協議中，寶潔與和黃約定，給予寶潔認購權，可以在2007～2017年期間，收購和黃所持的剩下20％股權。

對於寶潔提前3年就行使了認購權，寶潔張經理表示，寶潔非常看好其在中國的發展，寶潔近年來在大陸地區有非常好的發展速度，每年增長速度都在20％以上。因此，寶潔總部認為，與其幾年後以更高價格收購這部分股權，不如提前收購以節約成本；另外，公司獨資後將更有利於寶潔加強對中國區的經營管理、戰略決策上的投入。

而和黃新聞發言人張景如女士則表示，之所以交易提前，是因為和黃和寶潔協商後發現，現在進行交易符合雙方的利益；同時，寶潔方面提供的收購價格比較有吸引力，在雙方意願一致的情況下才達成了此次交易。

知情人士說，當初寶潔選擇和黃作為進軍內地的合作伙伴，主要是看中了其在內地政界和商界廣泛的人脈。而16年的運營結果顯示，寶潔—和記在中國內地取得了非常大的發展，到目前為止，寶潔在廣州、北京、上海、成都、天津等地設有十幾家合資、獨資企業，寶潔的飄柔、海飛絲、潘婷等已經成為中國家喻戶曉的品牌。同時，寶潔連續多年成為全國輕工行業向國家上繳稅額最多的企業。

而和黃得到的回報也是驚人的。1988年，和黃幫助寶潔公司進入中國市場時，即為今後的退出達成“分階段行使多項認股權和認購權”的協議。1997年，和黃行使第一批認股權，其在1997年、1998年分別獲得特殊溢利1。86億和4。34億美元；而在2004年6月，其行使最後一筆認股權後，僅僅就轉讓此合資專案收益而言就超過200億港幣。

和黃董事總經理霍建寧形容這筆買賣是一個“讓人牙根發軟的肥雞腿交易”，他否認出售寶潔是為了填補和黃3G業務的虧損，而主要是為股東創造價值。霍建寧笑呵呵地對記者說：“我們要的就是‘譁’地一聲的感覺。”

“譁”地一聲之後，資本市場的熱情似乎不高。和黃股票在逆市小漲兩天之後，5月14日開盤價又跌回50港元以下至49。8港元。香港東泰證券研究部聯席董事鄧聲興表示，和黃接近200億港元的3G業務虧損已經嚴重拉低了和黃的股價，如果不計3G業務，和黃傳統的港口零售業務足夠支撐至少58元的股價。

對於和黃出售大陸寶潔股份，香港業界普遍認為與彌補3G虧損及現金流有關。在2003年，和黃3G電訊業務計入折舊及攤銷後的稅前虧損高達183億港元；而據預計，2004年該公司在這一業務上的虧損將會超過去年。

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