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二是生存和發展需要。需求增速放慢使得企業競爭更加激烈，這種生存壓力使得企業不得不主動增加投資，提高競爭力。

三是投資有利可圖。上面提到，儘管企業投資回報率下降，但貸款利率為代表的資金成本也在下降，這使得相當多的行業仍有利可圖。

未來政策應“養生”

從以上分析看，積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策是推動中國經濟復甦的重要條件。由於經濟復甦基礎仍不牢固，在經濟步入全面復甦階段之前，我們認為，寬鬆的宏觀政策將不會改變。

從利率角度看，目前低利率是民間投資和房地產啟動，進而推動經濟復甦財富預言全國頂級分析師的投資預測004的重要政策工具。因此，我們認為，在經濟全面復甦，物價大幅上漲之前低利率狀況不會改變。

1998~1999年保增長時期，低利率政策維持了5年，一直到2004年10月CPI連續6個月漲幅超過4％，這種狀況才改變。這次經濟調整期短於10年前，利率在底部的時間相應也會縮短。但基於我們對經濟增長和物價的判斷，這次低利率至少維持兩年。

目前經濟復甦更多的依賴於投資帶動。由於投資終究會形成供給，因此靠投資來保增長不是長久之計。只有建立投資和最終需求的匹配機制，才能夠形成經濟增長的良性迴圈。因此，國家將把擴大國內外市場作為下一階段的工作重點。具體措施：

其一是透過進一步鼓勵出口來穩定外需。除上調出口退稅率等措施外，國家還將更多地透過鼓勵企業開拓新興市場來擴大出口，分散出口過於集中於發達國家的風險。　。。

第一篇　宏觀經濟：中國經濟將度兩年蜜月（3）

其二是透過擴大國內消費來消化過剩產能。從家電下鄉、取消汽車購置稅等政策效果看，農村和城市的市場空間很大，國家將出臺更多政策來促進消費增長。

從當前經濟復甦方式來看仍然是舊生產方式的復辟，照此演繹下去，兩年後必將遇到資源瓶頸、通貨膨脹、環境汙染、地區差距拉大等兩年前的老問題。

為此，我們預計，新能源和節能減排的投入將明顯加大；要素和環境保護價格改革的程序將明顯加快；國家將出臺更多更具特色的政策，加快城市群建設，培養新的增長極。具體有以下幾點：

一是繼續加大“三農”投入。

二是加快資源和環境方面的價格改革。國家發展和改革委員會已經制定了規劃，把電、煤、天然氣、水、資源稅、排汙費作為2009年改革的重點，預計，下半年將有更多相關改革措施出臺。

三是加大新能源和節能減排投入。中國科學院6月10日釋出了面向2050年的科技發展路線圖。在今後的10～20年，很有可能發生一場以綠色、智慧和可持續為特徵的新科技革命和產業革命，中國將建設包括可持續能源與資源體系、先進材料與智慧綠色製造體系等在內的八大戰略體系。

四是加快城市群建設，培養新的區域增長極。經濟增長的不均衡性造成地區經濟差距，這不但存在於東、中、西部三大地區之間，也存在於地區內部甚至是一個省份內部。為了推動地區經濟的協調發展，預計國家將出臺更多更具特色的區域振興規劃，透過城市群的建設，來培養新的區域增長極。

據悉，國家正在醞釀，有望出臺的區域振興規劃包括京津冀經濟區、丹江口庫區及上游地區經濟區、遼寧沿海經濟帶、黃河三角洲高效生態經濟區，值得進一步關注。

兩年“蜜月”期展望未來，我們判斷中國經濟將進入兩年左右的蜜月期……增長無憂、流動性無憂、通脹無憂。

增長無憂在積極的財政政策、適度寬鬆的貨幣政策不變的背景下，我們預計，中國經濟將延續V形復甦勢頭。以支出法為基礎，考慮生產的情況，我們預計2009年GDP（國內生產總值）將增長％，2010年GDP將增長％。

在流動性總體寬裕的情況下，投資仍將是保增長的主要途徑。房地產銷售提前恢復，使得房地產和中國經濟正向迴圈提前啟動，為亟待拯救的中國經濟增添了政府投資之外的驅動力。

我們在1月份的《2009年中國經濟10大預測》報告中預測，2009年四個季度經濟增長率差不多會按照6％、7％、8％和9％的百分比上行。目前看來，下半年經濟增長率存在超出預期的可能。

對於下半年經濟增長率的回升，有觀點認為，主要是2008年比較低基

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