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十三、影響權證價格的主要因素及其風險

影響權證價格的主要因素

決定權證價值的主要因素有：標的資產價格、標的資產價格波動性、權證期限，及其執行價格、市場利率以及現金股利等。

（1）標的資產價格

由於權證是以標的資產為基礎而產生的衍生產品，標的資產價格成為確定權證發行價格及其交易價格走勢的最主要因素。標的資產價格越高，意味著認購（沽）權證持有人執行權證所獲收益越大（小）。因此標的資產價格越高的認購（沽）權證，其發行或交易價格往往越高（低）。

（2）權證執行價格

與標的資產價格相反，權證所約定的執行價格越高的認購（沽）權證，其發行或交易價格往往越低（高）。

（3）權證有效期

權證有效期越長，權證的時間價值越高，因此權證發行價格或交易價格一般也就越高。

（4）標的資產價格波動性

標的資產價格波動性越大，標的資產價格出現異常高（低）的可能性越大。權證處於價內的機會越大，因此權證發行價格或交易價格一般也就越高。

（5）無風險利率

無風險利率的高低，決定著標的資產投資成本的大小。無風險利率越高，投資於標的資產的成本越大，因而認購權證變得較具吸引力，而認沽權證的吸引力則相應變小，故認購（沽）權證的發行或交易價格就會越高（低）。

（6）　預期股息

如果標的派息不調整權證行權價；則派息將降低認購權證價值；增加認沽權證價值。但我國權證管理辦法規定，標的派息將調整行權價。調整公式為：新行權價格＝原行權價格×（標的股票除息價／除息前一日標的股票收盤價）。在這種情況下；標的派息不僅導致認購權證價值下降，認沽權證的價值也將出現下降。

影響權證價格的其他因素

權證理論價值建立在標的和權證均可無限賣空的基礎之上，在標的不可賣空，權證賣空（創設相當於賣空）受到嚴格限制的情況下，權證交易價格與市場供求密切相關。在權證供不應求的情況下，權證交易價格大幅高於理論價值將難以避免。權證交易價格高低不僅與理論價值有關，還與權證流通份額大小，是否允許創設及創設數量多少有關。需要指出的是，由於標的不可賣空，對那些到期後價值幾乎為0的權證來說，在到期前會出現實際交易價格低於理論價值的情況。

權證投資的主要風險

（1）槓桿效應風險

權證是一種高槓杆投資工具，其價格只佔標的資產價格的較小比例。投資者投資於權證，有機會以有限的成本獲取較大的收益；一旦判斷失誤，投資者也有可能在短時間內蒙受全額或鉅額的損失。

（2）時間風險

與其他一些有價證券不同，權證有一定的存續期限，且其時間價值會隨著時間消逝而快速遞減。到期以後（不含到期日），權證將成為一張廢紙。

（3）錯過到期日風險

除了現金結算型權證，交易所在到期日會自動將有執行價值的權證進行結算外，其他權證均必須由投資者主動提出執行要求，因此投資者必須留意所投資權證的到期日期。

9股指期貨（1）

一、股指期貨概念

股指期貨，全稱為“股票指數期貨”，是以股價指數為依據的期貨，是買賣雙方根據事先的約定，同意在未來某一個特定的時間按照雙方事先約定的股價進行股票指數交易的一種標準化協議。股票市場是一個具有相當風險的金融市場，股票投資人面臨著兩類風險：第一類是由於受到特定因素影響的特定股票的市場價格波動，給該股票持有者帶來的風險，稱為非系統性風險；另一類是在作用於整個市場的因素的影響下，市場上所有股票一起漲跌所帶來的市場價格風險，稱為系統風險。對於非系統風險，投資者用增加持有股票種數，構造投資組合的方法來消除；對於後一種風險，投資者單靠購買一種或幾種股票期貨合約很難規避，因為一種或幾種股票的組合不可能代表整個市場的走勢，而一個人無法買賣所有股票的期貨合約。在長期的股票實踐中，人們發現，股票價格指數基本上代表了全市場股票價格變動的趨勢和幅度。如果把股票價格指數改造成一種可買賣的商品，便可以利用這種商品的期貨合約對全市場進行保值。利用股票價格指數對股票進行保值的根本原因在於股票價格指數和整個股票市場價

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