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各樣的關聯關係，有利益上的牽扯，交易並不是在完全公開競爭的條件下進行的。關聯交易客觀上可能給企業帶來或好或壞的影響。從有利的方面講，交易雙方因存在關聯關係，可以節約大量商業談判等方面的交易成本，並可運用行政的力量保證商業合同的優先執行，從而提高交易效率。從不利的方面講，由於關聯交易方可以運用行政力量撮合交易的進行，從而有可能使交易的價格、方式等在非競爭的條件下出現不公正情況，形成對股東或部分股東權益的侵犯。

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6上市公司分析（13）

正是由於關聯交易的普遍存在，以及它對企業經營狀況有著重要影響，因而，全面規範關聯方及關聯交易的資訊披露非常有必要。

中國證監會要求存在關聯方交易的上市公司須按財政部《關聯方關係及其交易的披露》執行。其中的三要素至關重要：

①　交易的金額或相應比例；

②　未結算金額或相應比例；

③　定價政策（包括沒有金額或只有象徵性金額的交易）。

投資人在分析公司的關聯方交易情況時，要重點核對上述三要素的披露是不是翔實，因為一些公司往往是透過這幾個環節的關聯方交易來轉移資產與利潤的。

根據關聯方交易的現狀及財務專家提供的看法，投資人在分析公司財務報表時，應著重分析：

①　原材料；中間產品的採購及產品的銷售（這是最主要的轉移利潤渠道之一）；

②　上市公司和關聯方公司在固定資產的使用方面的交易；

③　關聯方公司之間股權轉讓、資產互換等產權交易。

公司在經營過程中發生突然的業績大幅增長，投資人尤其要警惕，仔細分析這其中是否存在關聯方交易造成的一時業績膨脹，這種成長效能否延續。

關聯方交易通常成為公司利潤包裝的最便捷的途徑。其基本形式有以下幾種：

①　與集團母公司之間的購銷業務。一是當上市公司利潤水平不理想時，母公司可以調低租金價格來間接增加上市公司利潤。二是透過關聯方購銷來包裝利潤。如1998年被摘牌的“蘇三山”，1997年銷售一批貨物給其控股股東的子公司，銷售收入16002萬元，銷售成本14002萬元，產生的淨利潤達2000萬元。僅此一項交易利潤就是該公司1997年利潤總額的235％。後來這一利潤沒有被確認，致使1998年“蘇三山”因連虧三年被摘牌。

②　資產重組中的利潤包裝。主要手法有：一是將等額債務剝離給母公司，自己“金蟬脫殼”，以達到降低財務費用和避免不良資產經營風險。二是購買母公司優質資產的款項掛往來賬，不計利息或資金佔用費，上市公司一方面獲得了優質資產的經營收益，另一方面又不需付出任何代價。三是在被收購企業利潤應如何納入收購方投資收益或利潤，會計處理混亂。為了包裝利潤，均將利潤計算日提前，將收購價格中所包含的利潤不作為收購成本，而是作為收購方的利潤或投資收益等。

上市公司的財務分析

怎樣看資產負債表

資產負債表是反映公司某一特定日期（月末、年末）全部資產、負債和所有者權益情況的會計報表。它的基本結構是“資產=負債＋所有者權益”。不論公司處於怎樣的狀態，這個會計平衡式永遠是恆等的。左邊反映的是公司所擁有的資源；右邊反映的是公司的不同權利人對這些資源的要求。債權人可以對公司的全部資源有要求權，公司以全部資產對不同債權人承擔償付責任，償付完全部的負債之後，餘下的才是所有者權益，即公司的資產淨額。

我們利用資產負債表的資料，可以看出公司資產的分佈狀態、負債和所有者權益的構成情況，據以評價公司資金營運、財務結構是否正常、合理；分析公司的流動性或變現能力，以及長、短期債務數量及償債能力，評價公司承擔風險的能力。利用該表提供的資料還有助於計算公司的獲利能力，評價公司的經營績效。

1。　在分析資產負債表要素時應首先注意資產要素分析。具體包括

流動資產分析分析公司的現金、各種存款、短期投資、各種應收應付款項、存貨等。流動資產比往年提高，說明公司的支付能力與變現能力增強。

長期投資分析分析一年期以上的投資，如公司控股、實施多元化經營等。長期投資的增加，表明公司的成長前景看好。

固定資產分析這是對

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