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的多功能投資銀行；還有建設銀行也在香港設立的建銀國際，從事投行業務，並且取得了不俗的業績。由此可見，我國證券業的主要利潤正遭受金融同業的激烈爭奪。面對這種激烈的競爭，國內從事投行業務的金融類企業應當開拓新的業務，發掘新的利潤來源，來提升自身的競爭能力。從國際投資銀行業務來看，併購業務己經是一項核心的業務種類。目前，在全球併購業務因為金融危機而變冷的情勢下，我國的併購業務卻沒有收到太大的影響。這就為我國金融企業作為併購的財務顧問參與併購提供了有利條件，使我國有實力的金融類企業具備了拓展併購業務的現實基礎。

（3）我國投資銀行發展併購業務的發展思路和創新

國際上的金融業務創新開始於20世紀60年代後期。從那時開始基本上每幾年就會有新的金融產品設計出來，例如象掉期業務，期權業務以及到最近幾年的CDO等都是從那時候開始逐漸發展形成的。發展今天，金融創新仍然是一個永不停歇的領域。從全球發展趨勢看，在金融市場發展的不同階段，金融創新的推動力是不同的。比如有出於逃避交融管制的目的，有化解和轉嫁風險的目的，有增強資產流動性的目的以及信用方式的增強等。併購融資創新也和金融創新呈現出一致的發展趨勢，特別是在西方國家，從最早的現金併購，發展到現在換股併購、現金和換股相結合的併購以及槓桿收購，管理層收購等多種渠道和方式。我國目前的金融類公司在開展併購類業務的時候，應當把握這一原則，及時跟蹤國際金融創新的發展狀態，吸收國外同行的先進經驗，更好的為併購業務做好財務顧問的角色，使得併購業務的發展始終處於主動的地位。

11。2我國投行發展併購業務面臨的機遇與挑戰（4）

目前我國主要的併購方式以現金支付方式為主，遞延支付（分期付款方式）及資產置換也開始越來越多的出現，而發達國家盛行的換股併購和綜合證券併購則在國內剛剛開始，所以企業併購的證券化程度較低。我國企業併購中被併購或交易的資產多為實物形態的資產，而非證券資產。這種以實物資產作為併購交易標的交易方式，往往由於被併購企業的人員安排、債務處理等一系列具體問題，使得企業併購的談判過程和交易過程複雜化，從而併購的成交率低。因而，我國的併購方式需要借鑑發達國家的經驗，發展換股併購和綜合證券併購以及其它合理的併購支付方式。

在拓寬證券公司融資渠道方面，有幾個渠道可以加以考慮：公開發行股票或發行債券籌集長期資金；完善證券公司質押貸款制度；進入銀行問同業市場；拓展證券公司收購兼併相關貸款業務和證券承銷業務貸款業務。具體可以從以下幾個方面實施：第一，放鬆對短期融資渠道的種種限制，完善短期融資渠道。我國證券公司可以透過同業拆借、國債回購和質押貸款等進行短期融資。管理層應考慮逐步放寬對短期融資渠道的限制，並完善相關法律法規，使短期融資渠道發揮其最大效用。第二，拓展中長期融資渠道，積極推進優質發行股票和債券。拓展證券公司長期融資渠道時，應積極拓展證券公司的公開上市及發行金融債券。靈活掌握髮行條件，為實力雄厚的證券公司打通資本市場融資渠道。國內證券公司應該儘快將現有資產進行最佳化和重組，剝離不良資產，力爭早日成為上市公司。第三，設立證券金融公司，由證券金融公司統一向證券公司融通資金。證券金融公司主要業務是向證券公司和投資者提供保證融資和融券，其資金主要來源於資本金、客戶保證金和證券機構存款等，它不僅可以改變現有客戶保證金的存放方式、有效避免證券公司挪用保證金等問題，而且可以打通資本市場與貨幣市場之間的連線渠道，為證券公司融資開闢廣闊空間。

我國投資銀行發展併購業務的對策

由於我國的投資銀行業處於比較初級的發展階段，所以選擇合理的經營模式就顯得非常重要。在這一基本問題上，我們可以借鑑過去發達國家銀行業的經驗。一般來說，投資銀行的經營模式主要有兩種：第一種是以美、日、英為代表的商業銀行業與投資銀行業長期分業經營模式，尤其以美國在從上世紀30年代到上世紀末的一直採用此模式最為典型。第二種是商業銀行與投資銀行業務相混合的經營方式。尤其主要是商業銀行經營投資銀行業務。例如德國即為此典型代表。兩種方式各有優、缺點。分業經營的模式下，商業銀行不進入高風險的資本市場和證券市場，就可以避免給整個的金融和信用體系帶來巨大的風險；同時，商業銀行和投資銀行的分

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