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從貨幣本質來講，一國的法定貨幣即紙幣，其實只是一個計量單位，本身並沒有價值。

如果非要說這張紙還是有價值的，那僅僅只是因紙幣有印刷成本而具有價值（因為包含了勞動）。在現代社會，由於更多地採用電子貨幣，紙幣就實實在在只是一個記賬符號了。

不同國家發行的紙幣所代表的黃金數量是不一樣的，因為各國擁有的財富不一樣。美國不一定擁有全世界最多的財富，但是美元確是全世界使用最多的紙幣。美元可以換回全世界所有的東西，別的紙幣卻不一定能。原因就在於，美元這個記賬符號和虛構之物不僅被美國自己“廣泛接受”，也被全世界廣泛接受。換言之，就是美元在全世界具有廣泛信用。

貨幣信用實際上是國家信用的體現，包括地緣政治、經濟實力、國家意志、外交謀略、軍事地位和金融體系等國家實力，甚至包括文化和創新等軟實力。

美元由於是代表美國信用，曾一度因為美國國力強大，全世界都“相信”美元等同於黃金；而且，二戰後的佈雷頓森林會議以　“國際法律”形式規定美元等同於一定數量的黃金，因此美元曾一度被稱為“美金”或者叫“紙黃金”。

既然這樣，美國是不是就可以大量印紙，從而購買全世界的黃金和實物財富？不是。美元是美國的國家債務，是對美國債權的清償的工具。就是說，當美國政府收到美元時，表示繳納美元的人（或經濟實體）與政府兩清了。一國債務的清償，必須使用本國的貨幣。金本位時，黃金是任何國家都收的貨幣。既然是債務，貨幣的發行是受到制約和限制的，實物財富是其發行的基礎。政府發行貨幣，印的鈔票越多，就表示債務越多。

換言之，美國政府發行美元，個人取得以美元計價的工資收入或者企業取得以美元計價的贏利，最後都會變成儲蓄或者其他貨幣資產再流回到中央銀行。透過這樣一個迴圈，就使用完了美元紙幣的信用價值。

既然貨幣是債務，那美國為什麼還印製了那麼多美元，甚至出現　“流動性過剩”？按照歐洲中央銀行（ECB）的定義，流動性過剩，是實際貨幣存量對預期均衡水平的偏離。

刀之鍛造美元是如何煉成的（4）

為了便於理解，讓我們先從一個企業資產負債平衡說起。

一個公司的最初資產就是股東的本金，如果公司本金不夠還要借款（借款就是負債）去運營，最後賺錢了，那麼本金就增加了，股東年底就可以分紅，會計總能在年底平衡資產和負債。因此，公司不會出現“流動性過剩”。如果公司虧損了，那麼本金就減少了，公司的資產負債表也總是平衡的。如果公司嚴重虧損資不抵債，連本金都虧完了，公司就要破產，因為資金週轉不開了，不能維持正常的生產經營活動了，這叫“流動性缺失”，也叫“資金鍊斷裂”。

中央銀行和企業一樣，也需要保持總資產和總負債平衡。但是銀行不會出現資金鍊問題，因為它可以印鈔票，銀行只會出現“流動性過剩”。

中央銀行負債表的資產一項，包括商業銀行放在中央銀行的準備金（商業銀行在中央銀行的存款）、政府債務（政府預算赤字向銀行借的債務，一般是政府債券）、外匯儲備以及中央銀行為保障銀行系統信用而收購的商業銀行不良資產等等。

中央銀行以一定的利率借錢給商業銀行作為準備金，借錢的利率叫“再貼現率”。這些借款也是中央銀行的資產（債權）。降低再貼現率，商業銀行融資成本低就會多借款，這也會增加央行資產。

市面上流通的貨幣——包括銀行的居民儲蓄，也是銀行的負債，是國家對於貨幣持有人的債務清償。

政府如果發行過量債券（向老百姓借錢開支，即財政赤字），然後指揮中央銀行購買，中央銀行的資產就會增加；如果外匯儲備增加和不良資產增加，也會出現銀行總資產大於總負債。要平衡資產和負債，中央銀行就得不斷增加發行貨幣，這就會出現“流動性過剩”。

那麼，什麼是全球流動性過剩呢？全球流動性過剩就是流入全球銀行系統的貨幣比流出銀行系統的貨幣多。在中國這體現為儲蓄多於投資，人們存更多的錢到銀行，卻沒有相應的貸款投資去用這些儲蓄。　美國則相反，變成了儲蓄很低，負債很高，資產價格泡沫化嚴重。

目前全球流動性過剩原因很複雜，主要體現為美元的流動性過剩；也就是說美元發行過量。其主要原因之一就是美國的“雙赤字”，即連年政府赤字，連年國際收支赤字（包括貿易逆差，進

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