第8部分 (第1/4頁)

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逆向工程

因是訓練而成的經濟學家，我傾向於尋求一些框架，幫助自己思考各種問題。我這裡使用的情境源自對新興市場交易員愛德華·柯文的觀察；我在引子中提到過，20世紀90年代，我在倫敦所羅門美邦工作時，他是我的同事。在與他共事的過程中，我逐漸開始使用一個模型，這個模型我讀大學時首次偶然碰到，但此後一直抵制使用…模型因諾貝爾獎得主、經濟學家米爾頓·弗裡德曼使用一個有關類比而知名。

弗裡德曼認為，一個檯球選手的行動在很大程度上可以透過一個模型進行預測，這一模型建立在該選手擁有高超數學技能和其他技能的假設之上。這些技能使該選手得以快速而準確地計算在任何特定時間決定最佳擊球的角度和偏轉角。當時有一場更具一般意義且極富爭議的關於恰當科學方法的大辯論，弗裡德曼的觀點是這場大辯論的一部分。3　辯論雙方都有強力支持者。的確，倘若現在還能找到一條有關這場辯論的貼在汽車保險槓上的小標語，標語讀起來就是這樣一行字：“你支援哪一種科學方法，是可證偽性，還是可證實性？”

從一位極受尊敬的哲學家卡爾·波普爾（Karl　Popper）的著作中得到啟示，弗裡德曼認為，對一個模型的最佳檢驗就是拿模型的預測結果與實際結果進行比較；為此，將該模型建立在簡化的假設條件之上就是站得住腳的（比如為預測檯球選手的行動所使用的方法）。雖然你可能對此方法持有異議…我到今天恐怕還是如此，但是，對於思考如何對導致特定結果的一種型別行為實施逆向工程，這一方法還是頗為有用。而且，不論你知道與否，如今很多使用“黑箱”模型的對沖基金實際上在應用弗裡德曼的方法。

今天的問題是，我們是否可以透過設定假設條件對所羅門交易員愛德華·柯文的反應實施逆向工程；我們的假設是，作為一個起點，他心裡有一個錨定的分析市場噪音的系統性方法，並且他根據這一套分析方法做出相應的反應。當然，這絕不是否認在現實中，敏銳的“應付街頭複雜難題的能力”會驅使愛德華在市場噪音中辨認出訊號。的確，這是在一個分析模型的基礎上對他的行為實施逆向工程的一種嘗試。txt電子書分享平臺

碰撞　第三部分（3）

這些年來我一直在這樣做，由此得出一個結論，即這樣做很可能會產生以下6個步驟：

1。　辨認出造成一次異常市場紊亂的噪音來源。

2。　嚴謹有序地對待每一個這類噪音事件，認為其可能含有重要

訊號。

3。　透過對該經濟或市場現象的先設模型進行評價，判斷實際訊號

內容。

4。　在判斷訊號內容時，區分影響目的地的因素與影響旅途的因素。

5。　經過上述過程之後，且只有在此之後，你才應該積極深究專家和電視上發表專門評論者（talking　heads）的觀點。

6。　無論對發現週期性影響因素，還是對發現長期影響因素，都要保持開放心態。

詳細說明

第一個步驟…辨認噪音來源…或許是最難做到的一步。這一步類似於每天數以千計的飛行員將飛機開出登機口之前遇到的挑戰。在典型情況下，乘客一邊登機並在自己的座位上坐穩，飛行員一邊在忙碌地按檢查清單進行檢查。他們使用視覺方法，同時部分依靠忙碌執行的儀表板。他們在做如此檢查時，訓練有素地尋找異常現象。

好的投資者經常會做同樣的事情。他們觀察大量資料，目的是要挑出有異常的資料。最優秀的投資者已形成一套行之有效的方法，可以避開數量極大的只是證實他們已知情況的高頻資料。

對有些投資者來說，包括所羅門交易員愛德華·柯文，這一過程輕而易舉。但我猜想，對於其他投資者，這一過程就像剛開始接受培訓的飛行員一樣，需要練習和紀律約束。要讓這種能力得到最好發展，可以採取一種辦法，即最初練習時對市場資料進行少量的提前預測。就我20世紀90年代在所羅門的情況而言，這種練習包括每天上午一開始就準備一個小便條，上面列示我對預定當天要釋出的資料進行的預測。另外，我每週總會有一次，通常是在星期天，事前寫下一組假想，預測下一週可能出現的經濟和市場趨勢。

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