第17部分 (第1/4頁)

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巴菲特用在關注這些股票方面的時間，常常會長達幾年甚至幾十年。他有足夠的耐心等待目標股價格下跌，一直跌到他認為的安全區域以內。當沒有人願意投資時，他會大手筆地買入，甚至完全控股。

1998年，巴菲特購買了億盎司白銀，每盎司白銀的價格是5美元。巴菲特為什麼會做出這一舉動呢？他解釋說，他對白銀市場已經關注了30年，而此時此刻白銀的價格是650年來的最低點。你看，巴菲特的耐心就是這樣好，一連關注30年這可是世界上沒幾個能做到的。

更令許多人無法望其項背的是，巴菲特在20世紀80年代大舉買入可口可樂公司股票前，就已經對這隻股票關注了52年。他發現，這時候的可口可樂股價已經下跌到足夠的安全邊際範圍內，於是迅速出擊。

巴菲特在伯克希爾公司1989年年報中興致勃勃地回憶說，他在1935年或1936年第一次喝到可口可樂，這時候他就從雜貨店大批購買可口可樂，然後倒賣給周圍的鄰居們，很自然地就觀察到了可口可樂對消費者無窮的吸引力。在接下來的52年裡，他每時每刻都在關注這隻股票，直到1988年夏天才感到最好的投資機會已經到來。

巴菲特介紹說，投資股票的足夠的安全邊際，往往出現在具有持續競爭優勢的企業出現暫時困難時。這就是本書前面所說的“乘人之危”——本來是一家質地很好的公司，突然出現了重大而暫時的困難，股價當然會大大下跌，這時就是投資這隻股票的最好機會。

所謂重大而暫時的困難，是指這個困難很大、問題很嚴重，已經發生了市場恐慌，只有這樣才會導致股價猛烈下跌；與此同時，這個困難雖然很嚴重，可卻是暫時的，它不會從根本上影響公司的長期競爭優勢和盈利能力。

把這兩者綜合起來考慮，可以概括為一個詞，“有驚無險”，這是把握問題的關鍵。一旦這“暫時”階段過去後，股價就會大幅度飆升，以真實反映這個公司內在價值的。

巴菲特的老師格雷厄姆認為，與這些因為重大而暫時的困難被嚴重低估投資價值的小公司相比，價值被嚴重低估的大公司更值得投資。

並且他認為，集中精力關注這些因為重大而暫時的困難導致價值被嚴重低估的大公司，是“一種可以證明是最高數額和最有希望的投資途徑”。投資者這時候要做的，就是要全神貫注那些處於不引人注意階段的大公司。

要知道，由於這些公司都是大公司，所以股票市場對這些公司業績好轉的任何表現都會具有相當高的敏感性，股價很容易迴歸到原來的價位。

這方面最典型的案例，是巴菲特投資美國運通公司股票。美國運通公司是“無現金的社會”發起人，1963年時就擁有1000萬個使用者，它的信用卡就像現金一樣在社會上暢通無阻。

然而就在1963年，美國運通公司的一家倉庫，因為接收了當時規模龐大的聯合原油精煉公司提供的一批色拉油，這些色拉油桶內實際上大部分灌裝的是海水。由於聯合原油精煉公司因此向銀行抵押貸款，從而使得運通公司引火燒身，估計連帶損失高達億美元，實際上已經資不抵債。

發生了這樣嚴重的問題，美國運通公司的股價當然要大大下跌了。這時候巴菲特親自走訪各種消費場合，發現美國運通卡的使用率並沒有因此受到影響，於是他斷定這只是一個重大而暫時的困難。

巴菲特認為，正因美國運通公司的問題很嚴重，已經到了破產邊緣，所以其他投資者才會紛紛拋售股票，從而使得股價大幅度下跌，從1963年11月22日訊息傳出時的每股60美元，下跌到1964年初的每股35美元。而對於投資者來說，這正是大筆買入這隻股票的好機會。於是，他投資1300萬美元買下美國運通公司5％的股份，佔巴菲特有限公司資產的40％。

在接下來的2年裡，這隻股票價格上漲了3倍，5年裡價格上漲了5倍，從每股35美元一直上漲到每股189美元。而巴菲特持有這隻股票4年，據此推算，他在美國運通公司股票上的獲利應該在4倍以上。

【投資心法】重點關注發生天災人禍的大公司，這一招同樣值得散戶仿效。正因為股市非理性，英雄也有氣短時，這時候出手“英雄救美”，美人一旦緩過氣來一定會報答你的。

關注具有差異化優勢的公司

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