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6上市公司分析（20）

不過，根據新會計準則固然可以迅速提高上市公司的盈利，但是ST公司要想憑藉債務重組獲益而摘帽也不太可能。因為根據交易所的規定，扣除非經常性損益後；淨利潤為正值，也就是上市必須達到主營業務利潤為正，才能夠“摘帽、摘星”。　新會計準則雖然實施，但是從會計準則的變革方向看，上市公司人為調節利潤的空間將越來越小。而會計制度的變化，必然會在一定程度上，影響一些上市公司的財務報表。

2。 稅收政策變化對上市公司的影響

受關注的《中華人民共和國企業所得稅法（草案）》獲得全國人大代表會審議透過。新稅法統一內、外資企業所得稅稅率以及其他相關事項，這就是大家通稱的“兩稅合併”。統一後的內、外資企業所得稅稅率為25％，對外資企業的過渡期設定在3~5　年。兩稅合併將大幅降低內資企業所得稅實際稅負，大幅提高部分行業和上市公司的稅後淨利。

（1）兩稅合併對A　股市場的主要影響

兩稅合併對A　股市場的影響主要在兩個方面。我們知道，企業所得稅等於應納稅所得額乘以所得稅稅率。兩稅合併既降低了內資企業所得稅基本稅率，又可以減少企業應納稅所得額，從而有利於提高企業稅後淨利。

①兩稅合併將大幅降低上市公司實際稅率

目前內資企業的企業所得稅率一般是33％，同時根據國家有關規定，部分符合條件的內資公司可以享受稅收優惠政策，如從事農業生產與農產品加工的企業、高新技術企業，以及部分西部地區企業等。如果所得稅稅率統一為25％，則可以較大幅度降低內資企業所得稅稅負，提高企業稅後淨利。假如不考慮稅收優惠因素影響，內資企業所得稅稅率下降將使企業稅後淨利提高。

就A　股市場而言，以2005　年為例，剔除虧損企業後，全部　A　股公司按照淨利潤加權計算，所得稅稅率為。雖然，由於稅收優惠政策的執行導致平均稅率比33％低，但仍比統一後的所得稅基本稅率高出4　個百分點。考慮到部分上市公司將繼續享受稅收優惠政策，預計新稅法執行後的實際所得稅稅負平均水平將保持在21％左右的水準，這樣兩稅合併將使上市公司稅後淨利平均水平上升11％左右。

②兩稅合併將降低企業所得稅稅基

兩稅合併後將降低內資企業應納稅所得額（所得稅稅基）。首先，內資企業的計稅工資制度將取消。目前，內資企業稅前工資扣除標準採取計稅工資的辦法，即每人每月標準為1600元，超過部分不能在稅前扣除；相應的職工教育經費、工會經費和職工福利費等都統一實行計稅工資扣除。取消計稅工資制度後，企業真實合理的工資支出可在稅前據實扣除，減少了所得稅的稅基，從而提高企業的稅後淨利。這一點對高收入行業的淨利潤影響很大。

例如，目前銀行業的實際稅負在36％～40％之間，主要原因就是因為銀行大量超過定額的工資不能在稅前列支。因此，新稅法對銀行等高人力成本支出的企業是利好。其次，企業研發費用方面，可按實際發生額的150％抵扣當年度的應納稅所得額，這對研發投入較大的企業較為有利；企業廣告費投入可按銷售收入的15％稅前列支，對廣告費用投入較大的食品飲料企業較為有利。

（2）兩稅合併對主要行業和上市公司的影響

①兩稅合併對主要行業的影響

兩稅合併對不同的行業影響是不一樣的。就行業而言，根據統計發現，目前食品飲料、銀行、通訊運營、煤炭、鋼鐵、石油化工、商業貿易、房地產等行業的實際稅負均大幅高於25％，因此兩稅合併之後這些行業將受益較大。特別是銀行和白酒行業的上市公司，不僅大多沒有稅收優惠，而且由於工資成本和其他費用不能據實在稅前予以扣除，導致實際稅負高於目前33％的所得稅稅率，因此這兩個行業的上市公司受惠最大。造紙等行業實際稅負接近25％，行業整體受益不大。且行業內已經有部分上市公司正在享受的優惠稅率大大低於25％，因此，機會主要來自於行業內實際所得稅稅率高於25％的上市公司。而電力、有色金屬冶煉、交通運輸、醫藥生物、汽車、家電、機械裝置、電子元器件等行業，由於實際所得稅稅負低於25％，因此行業整體並不能享受到兩稅合併的好處。只有行業內實際所得稅稅率高於25％的部分上市公司才能受益，如交通運輸行業中的高速公路公司、汽車行業中的商用車龍頭公司等。

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