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所以他說：“我們努力固守於我們相信可以瞭解的公司，這意味著那些公司具有相對簡單且穩定的特徵。”

針對許多投資者喜歡投資那些瀕臨破產倒閉的公司，巴菲特認為這樣的資產重組概念股確實有可能會鹹魚翻身，或者烏雞變鳳凰，可是根據他對幾百只這類股票的研究，他認為這樣的可能性很小很小，不值得投資者為之一搏。

巴菲特在伯克希爾公司1980年年報致股東的一封信中就專門提到這個問題。他說，這些年來他大約接觸了幾十個產業中的幾百家所謂具備鹹魚翻身可能性的上市公司。可是，無論他是作為當事人還是旁觀者，長期的跟蹤發現，除了極少數公司確實能夠鹹魚翻身，絕大多數“鹹魚”依然只是一條“鹹魚”。

更遺憾的是，他發現，許多很有才幹的管理人員在進入這樣的企業後，不但沒能把這樣的鹹魚企業從水深火熱中拯救過來，而且相反還連帶毀壞了自己個人的好名聲。

巴菲特認為，從這個角度看，投資者寄希望於烏雞變鳳凰是不現實的；既然要投資股票，就要把眼睛盯在“鳳凰”而不是“烏雞”上。所以他從1982年起，每年都要在伯克希爾公司年報致股東的一封信中提到他對由虧轉盈的“反轉”公司不感興趣，原因就在這裡。

巴菲特始終認為，要想投資一家問題企業後一個一個地去解決這些問題，遠遠不如之前就遠離這些問題企業來得輕鬆、簡單。

他在伯克希爾公司1989年年報致股東的一封信中說，雖然他和查理·芒格已經擁有25年購買並監控不同上市公司的投資經驗，可是他們依然沒有學會如何解決公司經營中遇到的困難問題。既然這樣，那麼只好在投資股票時就一門心思地尋找那些過去業務長期保持穩定、將來仍然會長期保持穩定的投資物件了。

他說：“我們唯一學會的是避開這些問題企業。在投資方面我們之所以做得非常成功，是因為我們全神貫注於尋找我們可以輕鬆跨越的1英尺欄杆，而避開那些我們沒有能力跨越的7英尺欄杆。也許可能看起來不太公平，但在公司和投資中，專注於解決簡單容易的問題往往要比解決那些困難的問題的回報高得多。”

請特別注意巴菲特這裡所說的一條經驗，那就是如果跨越1英尺（約等於米）的欄杆還非常“輕鬆”的話；那麼，跨越7英尺（約等於米）的欄杆就可能會非常“吃力”了。除非是優秀運動員，否則這在許多人來看簡直不可能。既然如此，投資者又為什麼不避重就輕呢？

【巴菲特智慧結晶】

巴菲特認為，買股票就是投資這家公司，所以千萬不要去冒險、玩概念。與其把希望寄託於“烏雞變鳳凰”，還不如直接投資在“鳳凰”身上。即使“烏雞”真的能變“鳳凰”，這種比率也是很低的。

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業績寧可慢些也要走得穩些

糖果店是個很好玩的地方，但對大部分老闆來說就不那麼有趣了。就我們所知，這幾年來除了喜詩糖果公司賺大錢之外，其它糖果店的經營皆相當慘淡，所以很明顯的，喜詩糖果公司搭的並不是順風車，它的表現是紮紮實實的。這項成就當然需要優秀的產品，這個倒不是問題，因為我們確實擁有，但除此之外還需要對客戶衷心的服務，Chuck可以說是百分之百地為客戶設想，而他的態度更直接感染到公司上下所有員工。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特現身說法】

巴菲特認為，投資者買股票就是要投資該公司。所以用長遠眼光來看投資，企業的內在價值和業績寧可增長得慢些也要增長得穩些。

巴菲特在伯克希爾公司1987年年報致股東的一封信中說，他對伯克希爾公司投資的喜詩糖果公司的業績增長就感到非常滿意。據他所知，這幾年來除了喜詩糖果公司還能賺到錢，其他同行的經營都相當慘淡。所以從這一點上看，喜詩糖果公司的經營業績是紮紮實實的。

巴菲特分析說，究其原因在於，喜詩糖果公司除了有一個好產品之外，它對客戶的服務可圈可點。尤其是明星經理人查克·希金斯（Chuck　Huggins）百分之百為客戶著想的精神，直接感染了上上下下所有員工，為公司保持良好的經營業績立下了汗馬功勞。

巴菲特說，自從伯克希爾公司16年前收購喜詩糖果公司並由查克·希金斯領導以來，該公司的業績成長一直非常穩定，1987年更是創下了2500萬英鎊的糖果銷售量。與此同時，也已經是連續第二年單店平均營業額維持

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