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看有沒有明確的經營原則

拉爾夫·舒伊之所以能夠成功的原因並不複雜，我的老師格雷厄姆45年前就告訴我，畫蛇不必添足。爾後在我個人的投資生涯中，我相當驚訝地發現，這道理也適用在企業管理之上。經理人真正應該做的是把基本工夫做好而不分心，這正是拉爾夫·舒伊的做事方法——在設立好正確的目標後，毫不猶豫地放手去做。至於在私底下，拉爾夫·舒伊也是很好共事的人，對於問題他坦率直言，自信卻不自大。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特現身說法】

巴菲特認為，淨資產收益率（ROE）是衡量一家企業盈利能力大小的最常用指標，所以毫無疑問，要選擇淨資產收益率指標高的企業作為投資物件。為此，該企業一定要有明確的經營原則，那就是必須盈利。

巴菲特在伯克希爾公司1994年年報致股東的一封信中說，伯克希爾公司1994年末會計賬面上還沒有攤銷的溢價有5420萬美元，這個數字再加上斯科特·費策公司年末的淨值9400萬美元，表明伯克希爾公司賬面上持有斯科特·費策公司的投資成本為億美元。要知道，這個數字還不到當初伯克希爾公司購買斯科特·費策公司價格的一半。

可是從另一個方面來看呢，斯科特·費策公司現在每年所賺的錢都要相當於當時的2倍。

巴菲特的這段話表明，斯科特·費策公司是一架很會賺錢的機器，它的淨資產收益率非常高，伯克希爾公司當初收購該企業是完全正確的。

巴菲特特別指出，斯科特·費策公司之所以能取得這樣的業績，完全要歸功於明星經理人拉爾夫·舒伊。他說，拉爾夫·舒伊的成功原因其實並不複雜，這就是他的老師本傑明·格雷厄姆45年前就教導他的“畫蛇不必添足”。意思是說，企業管理層應該集中精力打好企業經營管理的基本功，在設立好一個正確的目標後就毫不猶豫地去大幹一場，而拉爾夫·舒伊正是這樣做的。

其實，巴菲特自己又何嘗不是如此呢？巴菲特作為全球首富，他從股市中賺的錢當然夠多的了。然而他的成功不在於他究竟賺了多少錢，而是每次投資都把不虧損作為底線。他給投資者的忠告就是這樣的：第一條原則是不虧損，第二條原則是牢牢記住第一條。

投資者雖然看不到巴菲特所有股票的買賣情況，但從伯克希爾公司年報披露中可以得知，他從來沒有割肉賣出股票。而且，伯克希爾公司也從來沒有哪一年發生過虧損，有的只是業績增長速度的快慢，這就是中國人常常聽到的“跨大步，邁小步，不停步”。一刻不停地走，當然就越走越高了。

作為全球第一高價股的伯克希爾公司股票，當每股價格高達14萬美元時，它的市盈率還只有15倍，遠遠低於中國股市上每股價格只有幾元錢的股票市盈率。

毫無疑問，這種業績的取得與巴菲特明確的經營理念是分不開的。就好比走路一樣，知道自己的目標在哪裡，並且知道走哪條路是捷徑，咬定青山不放鬆，就會盡快到達目的地。

千萬別以為要做到不虧損是一件輕而易舉的事。要知道，有太多太多的投資專家就是因為某一次失誤而跌入深淵的。

中國股市中的許多散戶，要論某一次或某一年的投資回報率都要遠遠高於巴菲特20％多一點的水平，可是要在一生中都做到這一點，絕無僅有。最常見的情形是這一次賺了很多錢，可是卻在下一輪的股市下跌中虧損連連，終點又回到起點。如果每次都能做到不虧損，哪怕賺得再少，最終也會變成一個天文數字的。

最典型的是投資大師索羅斯，雖然他在10多年前的亞洲金融危機中叱吒風雲，賺了很多錢，但最後依然因為損失慘重導致老虎基金關閉、量子基金遭損，最終不得不默默無聞。

所以，無論是經營企業還是投資股票，一定要有明確的經營原則，那就是不虧損。

例如，巴菲特在伯克希爾公司2005年年報致股東的一封信中說，醫療事故保險是一種十分難以承保的品種，許多保險公司把它看作是夢魘之地。然而，伯克希爾公司卻於2005年6月30日收購了有著106年經營歷史的醫療保護保險公司（Medical　Protective　pany，MedPro）。

那麼，巴菲特是如何保證投資該公司不致於造成虧損的呢？他分析說，該公司具有以下幾個優勢：一是該公司將會採用伯克希爾公司旗下的那些保險公司一樣的制度，把承保紀律看作高於其他一切的經營目標，絕不允

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