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——沃倫·巴菲特

【巴菲特投資策略】

巴菲特認為，避開投資誤區的方法有很多，但是把所有雞蛋放在同一個籃子裡，然後小心翼翼地看管它，無疑是很重要的一條。

在中國，“投資有風險，入市須謹慎”這個道理人人都懂，可是在實際操作時往往就被忘得一乾二淨。這表明，無論是衡量股票投資風險還是規避股票投資風險，每個人的觀點、方法、態度都不同。

巴菲特認為，股票投資風險確實很難精確計量，但在許多情況下卻可以用相對精確的計量來加以判斷。這種判斷的主要依據包括以下5個部分：

①這家上市公司是否擁有評估長期經濟特性的確定性。

②這家上市公司是否擁有評估企業管理的確定性，包括公司管理層的潛能和明智使用現金流的能力。

③管理人員是否值得信賴，公司獲利回報是否面向全體股東而不是少數管理人員自己。

④公司股票的收購價格是否合理。

⑤未來稅率和通貨膨脹率（因為這關係到將來取得的總體投資回報具有多大的購買力水平）。

巴菲特承認，上述相關因素不要說普通投資者，就是專業分析師也會被搞得暈頭轉向，因為誰都無法從中得到任何一個精確資料。但是，並不是說不能得到精確資料就無法衡量投資風險的大小，更不能由此認為就無法規避投資風險了。正如美國一位*官所說的那樣，雖然鑑定*小說沒有具體標準，可是他一眼就能判別這部小說是否屬於*小說。

巴菲特認為，不同型別的上市公司所具有的投資風險是不同的，但有一點非常明確：如果投資者能夠做到集中投資，就能在降低投資風險的同時，取得較高的投資收益率。

雖然集中投資在短期內的投資收益率波動可能會很大，可是從長期看，收益率一定會非常高。相反，如果迷信分散投資，由於分散投資方式的風險居高不下，投資者最多隻能取得相當於市場平均水平的投資回報率。

研究表明，從1987年到1996年這10年間，伯克希爾公司投資的主要股票品種平均年收益率高達，比同期標準普爾500指數的年平均收益率高出個百分點。

取得這樣高的投資業績，與巴菲特自覺規避投資風險是分不開的。說穿了，他的方法並沒有多少神秘，簡單地說就是“集中投資＋長期投資”。

測算表明，如果巴菲特不是將主要資金投向可口可樂公司、吉列公司那樣的明星企業股，而是平均分配於這些明星股，年平均收益率就會降低到，下降個百分點。不要小看這個百分點，這意味著伯克希爾公司的年平均投資收益率相對於標準普爾500指數的優勢，會由此下降。（％÷％＝）

再進一步說，如果巴菲特不是集中投資於這些明星企業股，而是分散投資於納入當時股票指數的50種股票組合，每隻股票都去投資2％的比重，這時候的投資收益率就只剩下了，與同期標準普爾500指數年平均收益率相比，基本上沒什麼優勢可言。

巴菲特的搭檔芒格，當年在管理他自己的合夥公司時，也是把資金集中投向於少數幾隻股票的。實證表明，從1962年到1975年的14年間，他的年平均投資回報率以標準差計算波動率為33％，接近於同期道·瓊斯工業平均指數波動率的2倍（同期道·瓊斯工業平均指數波動率為）。

可是這樣大的波動率又能說明什麼呢？能夠簡單地說明投資風險巨大嗎？不能。要知道，芒格在這14年間取得的年平均回報率高到，相當於同期道·瓊斯工業平均指數年平均回報率的4倍（同期道·瓊斯工業平均指數的年平均回報率為）！

【投資心法】雖然衡量股票投資風險的難度很大，要做到精確衡量更不可能，可是規避股票投資風險的方法卻很簡單，那就是“集中投資＋長期投資”。

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學記者採訪掌握一手資料

投資的一切就是作出一份調查報告。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特投資策略】

巴菲特認為，投資股票也要像記者採訪一樣，學會掌握第一手資料。投資者有了對上市公司建立在可靠基礎上的第一手資料，才能對這隻股票作出正確判斷，從而避開投資誤區。

1962年，巴菲特發現戈登·沃特斯美國製造公司的股價已經不到公司淨資產價值40％的比例了，這一重大發現就是巴菲特像記者採訪一樣掌握到的真實情況。他

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