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——沃倫·巴菲特

【巴菲特投資策略】

股票投資中經常要用到機率。不僅僅是股票投資，其實所有投資決策都是機率知識的運用。巴菲特認為，在集中投資下，收益機率會高於虧損機率，也就是說，集中投資的獲利回報會有更大把握。

巴菲特平時酷愛打橋牌，他特別喜歡讀一本名叫《你為什麼會在打橋牌時輸》的書。他在解釋股票投資戰略時說，股票投資和解決橋牌問題的方法一樣，目的都是為了估算出真正的機率。

巴菲特的主要投資獲利來自風險套購，而這也是金融領域最主要的投資做法。可是要知道，風險套購時用得最多的就是機率。他說，他的職責就是分析這些已經宣佈併購的事件實際發生的機率大小，然後計算出損益比來。他平時非常喜歡用主觀機率的方法來說明他的投資決策過程。

例如，有隻股票當天的開盤價為18美元，開盤一小時後該公司釋出訊息說，可能會在6個月內以每股30美元的價格賣給另一家公司。訊息釋出後，這隻股票的價位馬上就上漲到27美元，並且一直穩定在這個價位。

遇到這樣的事情，首先要做的是判斷訊息真偽。如果是假訊息，那就不去管它了；如果訊息屬實，將來這隻股票能否以每股30美元的價格賣給另一家公司當然誰也說不定，好事多磨、拒絕合併的可能隨時存在。

這時候巴菲特是這樣判斷的：他主觀判斷這一事件發生的可能性是90％，不發生的可能性是10％。而一旦發生合併事件，它的股價還有上揚3美元的空間，上漲到30美元；而不發生合併事件股價會下跌9美元，重新回到18美元。經過這樣一番推算，他認為這筆投資還是有利可圖的，因此能夠從中得到的預期收益是：3×90％－9×10％＝美元。

接下來的問題是，投資者不知道合併事件發生的具體時間有多長，而時間跨度長短和投資效益是密切相關的。這時候怎麼來運用機率呢？

巴菲特是這樣判斷的：如果現在以每股27美元的價格買入這隻股票，你能得到的潛在預期收益是每股美元，摺合成年收益率是÷27＝。

這表明：如果合併事件能夠在6個月內如期發生，那麼潛在預期年收益率就能提高到÷（6÷12）＝。同樣的計算方法，如果合併事件能夠提前在4個月內完成，潛在預期年收益率就會提高到÷（4÷12）＝。這時候，把這收益率與其他投資所能得到的預期收益率相比，就很容易看出是否值得投資了。

這種機率方法不僅僅用在風險套購上，也同樣可以用在平常的股票買賣中。

例如，巴菲特特別看好的可口可樂公司，這隻股票由於有100多年投資業績資料可查，在巴菲特眼裡幾乎沒有任何投資風險，所以巴菲特把它的可能性看作是100％。1988年，巴菲特經過測算認為，可口可樂股票價格比實際內在價值要低50％～70％，於是開始大量買入這隻股票。

從1988年到1998年的10年間，巴菲特一共投資可口可樂股票10億美元，超過伯克希爾公司證券投資總額的30％。

結果怎麼樣呢？到1998年末，這筆投資價值就已經達到130億美元了。

【投資心法】巴菲特利用機率知識投資股票，從中嚐到了巨大甜頭。尤其是他對盈利機率大的投資專案加大賭注，更為伯克希爾公司創造驚人的投資回報提供了有效保證。

有助於降低資金週轉率

投資人絕對應該好好守住幾種看好的股票，而不應該朝秦暮楚，在一群體質欠佳的股票裡搶進搶出。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特投資策略】

股票投資不得不考慮資金週轉。不過應當注意的是，在企業經營中，千方百計提高資金週轉率是提高資金使用效果的重要措施；可是在股票投資中卻恰恰相反，只有降低資金週轉率才能提高投資回報率。

道理很簡單。因為降低資金週轉率，就意味著投資期限較長，股票買進賣出不活躍，從而至少能降低交易費用。

巴菲特認為，從短期來看，利率的變化、通貨膨脹、對公司收益的預期等因素，都會影響到股價變化。可是從長期來看，決定股價變化最重要的因素是公司收益——總有一天，股價會趨向於公司內在價值的。

而環顧集中投資，它和長期投資一樣，都會培養投資者的持股耐心，獲得更多的投資回報。

根據羅伯特·哈格斯特朗的研究結果，股市投資中的資金

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