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1929年8月9日，美聯儲根據宏觀經濟過熱情況，將利息提高到6％，將證券交易商的利率由5％提高到20％，導致了資金匱乏，使當時投機商們頃刻間陷入了資金短缺狀態，只好逃出股市。由於此舉也引領其他投資機構跟隨，股市流動性頓時陷入緊缺狀態，失去了支撐。而前期出逃的示範效果，股民對股市升值預期也發生180度轉變，出現股市拋售風潮。　。。

刀劍出鞘1945年美元霸權（4）

然而，錯誤的政策更是加重危機的關鍵因素。1930年為挽救因股市崩盤造成的大失業，美國國會透過“斯穆特…霍利關稅法案”（Smoot…Hawley　Tariff　Act），築起史上最高的關稅貿易壁壘，造成銀行業更大的衰退。再加上1931年聯儲局加息，把利率從1�5％提高到3�5％，並警告銀行不該大量自貼現視窗借款，債券市場也隨之崩盤。後來聯儲局雖然將利率降為1％，並維持十多年的低利率，但經濟仍然萎靡不振，形成流動性陷阱的惡果。

英國的危機相對緩和一些。從1929年的最高點到1932年的最低點，英國工業生產僅下降了32％，遠低於美國，但主要工業部門也受嚴重衝擊。

但是，上帝總是惠顧美國。大崩潰持續到30年代末，當美國人依然看不到經濟曙光的時候，第二次世界大戰爆發了。

美國坐山觀虎鬥，最後四兩撥千斤，又重新奪回失去的國際市場份額，並再度稱雄世界。而且，依靠戰後新的國際貨幣體制，開始了戰後最大的全球經濟殖民地運動。

二、1944年佈雷頓森林體系：美元霸權的確立

經過第一次世界大戰和1929—1933年的世界經濟大衰退之後，國際金本位制已經退出歷史舞臺。各個貨幣集團的建立和各國外匯管理的加強，使國際金融位置更加不穩定，成為世界經濟發展的障礙。因此，建立一個統一的國際貨幣制度，改變國際金融領域的動盪局面，已成為國際社會的迫切任務。

在第二次世界大戰後期，英美兩國政府的戰略家們出於本國利益的考慮，開始構思和設計戰後國際貨幣體系，分別提出了“凱恩斯計劃”　和“懷特計劃”。

以美國財政部官員名字命名的“懷特計劃”是在1943年4月提出的，全稱為“聯合國外匯穩定方案”。“懷特計劃”反映了美國的經濟力量日益強盛，從而試圖操縱和控制世界財富，獲得國際金融領域的統治地位的野心。對此，尚有相當經濟實力的英國當然不甘示弱。

為了分享國際金融的領導權，英國於“懷特計劃”發表的同時丟擲了經濟學家凱恩斯提出的“凱恩斯計劃”，試圖說服同盟國共同建立併發行一種新的國際貨幣，叫“本柯爾”，作為國際清算單位，說白了就是阻止在世界貿易和貨幣中建立起以美國自己發行的美元為中心的體系。

經過長期的討價還價，英美兩國終於達成協議。1944年7月，在美國的新罕布什爾州佈雷頓森林召開了有44國參加的聯合國國際貨幣金融會議。會議透過了以“懷特計劃”為基礎制定的《國際貨幣基金組織協定》和《國際復興開發銀行協定》，宣告了戰後國際貨幣體系，即佈雷頓森林體系的建立。

其核心內容是，成立國際貨幣基金組織（IMF），在國際間就貨幣事務進行共同商議，為成員國的短期國際收支逆差提供信貸支援；　成立世界銀行，這是一個由多個國家金融機構組成的銀行集體，靠提供中長期信貸來促進在第二次世界大戰中被破壞的國家的重建。具體貨幣政策是：

美元與黃金掛鉤，成員國貨幣和美元掛鉤，實行可調整的固定匯率制度；

取消經常賬戶交易的外匯管制等。

美國作為儲備貨幣發行國的基本責任有兩點：美聯儲保證美元按照官價兌換黃金，維持協定成員國對美元的信心；提供足夠的美元作為國際清償手段。

可見，佈雷頓森林體系實質上還是20世紀20年代的金匯本位制，只不過以粗糙的手法用美元取代英鎊成為“關鍵通貨”，這時1美元相當於1/35盎司黃金，即外國政府可以以35美元兌1盎司黃金的比例兌換黃金。美元與黃金掛鉤，且可以自由兌換是該體系的基石。

刀劍出鞘1945年美元霸權（5）

可以說，該體系的建立，標誌著美元徹底打敗英鎊，英鎊從此淪落為美元的附屬貨幣。但是，百年前美元博弈英鎊的歷史，美國很清楚接下來會發生什麼，那就是貿易盈餘國家將對美國黃金的擠兌，

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