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當中被用於購買商品和服務的次數。相對於支出流量而言，當貨幣數量很大的時候，其流通速度就會很低；而當貨幣轉手十分迅速時，其週轉率就會很高。

貨幣流通速度的概念是在交易方程式（ｅｑｕａｔｉｏｎｏｆｅｘｃｈａｎｇｅ）中正式提出的。其表示式為：

ＭＶ≡ＰＱ≡（ｐ1ｑ1＋ｐ2ｑ2＋…）

其中，Ｍ代表貨幣供給量，Ｖ代表貨幣流通速度，Ｐ代表價格水平，Ｑ代表實際產出水平。兩邊除以Ｍ後，它可被重新表述為貨幣流通速度的定義：

Ｖ≡■

我們通常將ＰＱ定義為總收入或總產出（ＧＤＰ），相關的週轉率概念為：貨幣收入週轉率。

週轉率是貨幣在經濟中週轉的速度。貨幣收入週轉率（inevelocityofmoney）是指名義ＧＤＰ與貨幣存量的比率。2

從直覺上講，我們可以將貨幣的收入週轉率理解為貨幣在經濟中轉手的速率。舉一個簡單的例子，假設經濟中只生產麵包，並且ＧＤＰ由4800萬塊麵包構成，每個售價為1美元，因此ＧＤＰ＝ＰＱ＝4800萬美元／年。如果貨幣供給量為400萬美元，那麼根據定義，Ｖ＝4800萬美元／400萬美元＝12次／年。這就意味著隨著人們每個月用其收入購買麵包，貨幣每個月週轉1次。3txt電子書分享平臺

貨幣主義（2）

圖17－3顯示的是交易貨幣（Ｍ1）和廣義貨幣（Ｍ2）的收入週轉率的歷史情況。在過去的一個半世紀中，Ｍ2的週轉率驚人地保持著穩定，而Ｍ1的週轉率卻在最近50年內迅速上升。貨幣週轉率的穩定性與可預測性問題是宏觀經濟政策關注的核心。

價格數量論

定義了週轉率這一有趣的新變數之後，我們現在要描述一下，早期的貨幣主義專家如何運用週轉率的概念來解釋總體價格水平的變動。關鍵性的假設是：貨幣週轉率相對穩定，並且可以預測。根據這些經濟學家的理論，貨幣週轉率之所以穩定，是因為它主要反映的是人們何時收入何時支出的節奏和規律。如果人們每月得到一筆收入，並傾向於在一個月中平均地花完其全部收入，那麼一年的收入週轉率就是12次。收入可能會翻番，價格也許會上漲20％，ＧＤＰ也許會增加許多倍……但是，只要這種支出方式保持不變，貨幣的收入週轉率就不會改變。只有當個人或企業改變其支出模式或付款方式時，收入週轉率才會發生變化。

基於上述關於週轉率相對穩定的觀點，一些早期的經濟學家運用週轉率來解釋價格水平的變動。這種方法稱為貨幣和價格的數量論（ｑｕａｎｔｉｔｙｔｈｅｏｒｙｏｆｍｏｎｅｙａｎｄｐｒｉｃｅｓ），它將週轉率的定義改寫如下：

P≡■≡（■）M≡kM

這一方程式是由週轉率的原始定義得出的，這個表示式是以變數ｋ（更簡潔地）替換了原先方程中的Ｖ／Ｑ，然後解出Ｐ。我們將方程寫成這種形式，是因為許多古典經濟學家認為，如果交易方式是穩定的，ｋ就會成為常數，或保持相對穩定。此外，他們往往還假定就業是充分的，即實際產出平穩增長，並且勢必與潛在ＧＤＰ相等。將這兩個假定條件結合起來，ｋ（＝Ｖ／Ｑ）在短期內就接近常數，長期內則會穩定地增長。

數量論的含義是什麼呢？我們可以從上述方程式中看出，如果ｋ為常數，價格水平的變動就會與貨幣供給量成比例。穩定的貨幣供給量將會帶來穩定的價格；而當貨幣供給迅速增長時，價格也會同樣地變動。同理，如果貨幣供給擴大10倍或100倍，則經濟就會發生急劇的或惡性的通貨膨脹。事實上，在惡性通貨膨脹時期，貨幣數量論可以得到最生動的體現。回到圖16－5，請注意當德國魏瑪共和國的中央銀行大量印刷紙幣時，其價格如何上漲了數十億倍。這就是最極端情況下的數量論。

要理解貨幣數量論，必須記住，貨幣與麵包、汽車等普通商品具有根本的區別。我們需要麵包是為了食用，需要汽車是為了行路；但我們需要貨幣卻僅僅是因為用它能夠買到麵包或汽車。如果俄羅斯現在的物價是幾年前的

1000倍，那麼，人們自然會需要1000倍的貨幣才能購買到他們以前所能購買到的物品。貨幣數量論的核心就在於：貨幣需求量與價格水平成比例上升。

貨幣和價格的數量論認為，價格變動與貨幣供給變動成比例。儘管這種理論只是一種粗略和近似的判斷，但它的確有助於解釋貨幣增長緩慢的國家會出現溫和

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