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第9章　投資哲學（5）

在分眾傳媒上市一事上，軟銀中國基金更是發揮出了它豐富的經驗。在分眾傳媒上市之前的四十餘天裡，餘蔚帶領著團隊成員，投入了全部心力，不分晝夜搶時間。要知道，當時分眾傳媒的冤家對頭聚眾傳媒也在加緊上市步伐，如果不能趕在聚眾傳媒之前上市，分眾傳媒今後的命運如何，將很難預測。

日後，江南春從納斯達克凱旋，因為手握充足的資金，他大肆開展併購，先後將框架媒介、聚眾傳媒、好耶網路、璽誠傳媒等一幫曾經的強勁對手收入囊中，奠定了分眾傳媒在戶外廣告市場的霸主地位。而這其中，除去江南春本人的大智大勇，來自軟銀的扶助亦是關鍵中的關鍵。也難怪江南春承認說，如果沒有當初的軟銀，就沒有今天的分眾傳媒。

與優質公司一同成長

“長期持有”是“股神”巴菲特的一個非常重要的投資法則，他曾說：“必須要抵擋住偏離你的指導方針的誘惑，如果你不願意擁有一家公司十年，那就不要考慮擁有它十分鐘。”

以可口可樂為例，到目前為止，巴菲特持有可口可樂的股票已有22年，而在2007年，可口可樂的市盈率達到了22�51倍，巴菲特等於為自己找到了一個聚寶盆。說到對可口可樂的投資，巴菲特的解釋簡單明瞭，“我最喜歡喝CHREEY　COCK（櫻桃可樂），我認為可口可樂滿足了各種人的喜好，所以長期持有可口可樂是理智之舉。”

孫正義在多樁投資上的豪賭，使得人們對他的“賭徒”印象十分深刻，但是，事實上，孫正義並不是一個投機者。按照阿里巴巴董事局主席馬雲對“投機者”的定義：“我們需要的不是風險投資，不是賭徒，而是策略投資者，他們應該對我有長遠的信心，20年、30年都不會賣的。兩三年後就想套現獲利的，那是投機者，我是不敢拿這種錢的。”孫正義每次決定投資一家公司，都是基於要長期持有的規劃，投資雅虎是這樣，投資阿里巴巴也是這樣。

在美國，一支創業投資基金的存續期一般為7～10年，在必要的情況下，可以延期1～2年。由於基金存在的時間有限，絕大多數的基金管理們並不能永久地控制基金資金，需要在存續期終結時對基金清盤。這往往使基金經理們面臨很大的壓力。而軟銀設立的基金在存續期的問題上要寬鬆得多。在軟銀中國基金公司總裁及執行長薛村禾的眼中，孫正義是一個有長遠眼光的投資家：“他從來不急著在獲利之後立即套現。因為沒有儘快獲利套現的壓力，我們可以把精力集中在如何提高投資的長期增值上。這也是其他VC同行羨慕我們的地方。”

正如孫正義所說：

我們瞭解網際網路，我們有自己的經營理念，我們知道應該怎麼去做，而且我相信我的直覺。

這種瞭解是基於孫正義對產業生命力的一個把握，在他看來，數字化資訊革命將把人類的大腦擴充套件到更遠的地方。而這勢必是一場長期革命，也許需要幾百年的時間。因此只要選好優秀的專案，長期持有是正確的選擇。

當然，軟銀也不是對所有投資專案都實施長期持有的策略，除非它們能符合軟銀投資的唯一原則，那就是：

該企業在同行必須是第一名。原來是第一名的企業，如果掉到第二名，而且看樣子不可能重登王座，我們也會立刻退出。因此軟銀集團大概有百分之五的持股公司，不斷在進進出出替換。　txt小說上傳分享

第9章　投資哲學（6）

那麼，孫正義是如何規避風險的嗎？他的模式基本上是這樣的：選擇一家在所在領域中排名第一的公司進行投資，等時機成熟就把它推到資本市場上。一方面軟銀可以少量套現，收回投資成本，並有一部分投資利潤；另一方面軟銀可以將部分收益繼續投入作為再投資。這個做法既體現了孫正義“長期投資網際網路”的戰略，又在總體上有效地控制了投資風險。

孫正義先後向雅虎公司投資了3�55億美元，佔股35％。在雅虎上市後，孫正義出售了5％的股票，套現4�5億美元，套現後仍是雅虎最大股東。對於阿里巴巴也是一樣，2005年，雅虎中國與阿里巴巴合併，軟銀中國將持有的淘寶股份轉讓給雅虎，套現3�6億美元。軟銀在阿里巴巴的股份被稀釋到12％。後來，孫正義又採取了增持，現在軟銀持有阿里巴巴16％的股份，為第三大股東。這就是孫正義的典型玩法：

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