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的所羅門經歷看成是既有趣又有益，儘管在1991年——1992年間的這段時間，我感覺就像一位戲劇批評家所寫的：“我本來應該很享受這幕戲劇，但唯一遺憾的是我的座位非常不幸。它面對著舞臺。”

查理…蒙格爾認為學到的教訓

“聰明、努力的人並不能從過份自負的專業性災難中倖免。通常，他們就是在他們按照他們自認為自己所擁有的超級天才和方法所選擇的更為困難的航程中擱淺。”

“當寫下最後的一章的時候，所羅門在其它類似的情況下所表現出來的行為表明，人們會擁有足夠的聰明，意識到這就是我們想要的回應——超級迅捷——甚至就算它意味著開銷了一些無辜的人也在所不惜。”

“面對你的大麻煩。不要把它們藏在地毯下面。”

沃倫和我將永不停息地批判投資銀行文化中的某些領域。要想讓人們漂浮在一個到處都是烏煙瘴氣的環境裡，連偶爾的懺悔行動都沒有，會是一件很困難的事情。”

巴菲特認為學到的教訓

不願意馬上面對壞訊息，會將所羅門的問題從一個本可以輕鬆解決的問題，變成為一個幾乎造成了一家擁有8000名員工的企業倒閉的災難。

管理原則與實踐

每天，以數不勝數的方式，我們的每一個企業的競爭位置都會變得更弱或者更強。如果我們能夠讓我們的客戶滿意，減少不必要的成本並改進我們的產品和服務，我們就會贏得優勢…。按照每天來看，我們的行動的效果基本上是微不足道的；然而，匯聚起來，它們的成果是巨大的。

…伯克希爾的所有權可以讓最好的經理人變得更為高效。首先，我們減去所有繁文縟節以及非生產性的活動，這些活動在通常的情況下與執行長的工作密不可分。我們的經理人完全控制著他們自己的日程表。其次，我們給每個人分配簡單的任務：就按下面的條件管理你的業務：1）你擁有著它100％的權益；2）這是你和你的家族擁有或者即將擁有的唯一資產；以及3）你在至少一個世紀裡不能出售或者兼併。

我們將產品的質量看成是神聖的。

——沃倫…巴菲特

長期經濟目標

無論在好年景還是壞年景，查理和我都簡單地關注於四個目標：

1）　維持伯克希爾的直布羅陀式的金融位置，其特點是鉅額的過剩流動性，合理的近期債務，以及無數的收入及現金來源；

2）　加寬那些提供了長期競爭優勢的運營業務周邊的“防護壕溝”；

3）　獲取並開發新的各種不同的收入來源；

4）　擴大並培養那些多年以來給伯克希爾貢獻出了優越成果的傑出的經理人員骨幹。

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衡量管理的經濟績效

管理經濟績效的優先測試是所使用的股權資本高收益率的實現情況（在沒有不適當的負債率、會計手腳，等的情況下）而不是每股收益中的持續盈利的實現情況。我們認為，如果管理層的金融分析師能夠將他們放在每股收益的優先重點修改為放在那些資料的年度變化上，很多業務情況能夠得到其股票持有人以及公眾的更好的理解。

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當資本回報是平庸的，那種透過增加更多的記錄來增加收益的做法不是偉大的管理成果。你個人也可以在你的搖椅上工作的時候得到同樣的成果。你只需將你的存款賬戶的投入資本增加四倍，你的收益也將增加四倍。你幾乎不會因為這個成績期望獲得讚揚。然而，退休宣告通常情況下會讚頌執行長們，比如說，在任期間將他們不知名的的公司的收入增加了四倍——沒有人仔細看看這些收入是否簡單地來自於多年的留存收益，以及複利計算的結果。

如果這家不知名的公司在整個期間內持續取得了優良的回報，或者如果在他的執行長任職期間所使用的資本只是增加了一倍，那麼對他的讚揚是理所應當的。但是如果資本回報缺乏亮色，而且所使用的資本與收益是同步的，那麼鼓掌的手就應該收回來了。儲蓄賬戶內將利息再投資，也可以達到同樣的年復一年的收益增長——而且，只需要8％的利息，在18年內就能夠達到年收益增加4倍的目標。

這個簡單數學公式的力量通常被那些損壞股票持有人利益的公司所忽略。很多公司的薪酬計劃以全部或者大部分靠留存收益——也就是從所有者手裡剝奪來的收益——產生的收益增長來慷慨地獎勵那些經理人員。比如說，1

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