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圖2…3美國經濟惡化鏈條

金融風暴已經肆無忌憚地向實體經濟蔓延，美國汽車業可能會成為第一張倒下的多米諾骨牌。2008年10月，福特汽車在美國的銷量降至132838輛，同比下降30�2％；通用汽車轎車銷量下降34％，輕型卡車銷量下滑51％；克萊斯勒汽車銷量同比下降35％。在現金不足、銷售不振的情況下，三大汽車巨頭進入全面自救階段：一邊壓縮開支，如關廠裁員、減少贊助，一邊四處叫賣資產。

由此造成的失業更是觸目驚心。研究顯示，如果上述三大汽車巨頭全部倒閉，美國第一年將約有300萬人失業，政府收入將損失600億美元，三年下來將損失1560億美元。其他實體經濟也是一片悲歌，許多企業紛紛節省成本，迴避投資，這種情況是空前未有的。投資銀行高盛預測，2009年失業率將高達9％。隨著失業狀況的惡化及衰退的加深，消費者可能會更加節省開支，因此與消費者有關的行業將遭到波及。

美國經濟遭危機重創（5）

信心缺失，導致美國人無處投資，基金也不再是美國人的最愛了。2008年，美國人共同基金資產失去24000億美元或五分之一市值。出於資金安全的考慮，一些美國人重新把錢放在銀行裡存起來，當然這也未必安全，2008年以來，美國已有20家地區性銀行宣佈破產。雖然儲戶有25萬美元的存款保險，但銀行一旦破產也是麻煩重重。而大銀行同樣面臨諸多危機，自顧不暇，也可能有破產之災。比如2008年9月美國最大存貸款機構華盛頓互惠銀行破產，顯赫一時的花旗銀行也一度陷於破產邊緣。

更可怕的或許是危機對人們心理的衝擊。2008年12月美國公佈的一項民意調查結果顯示，八成美國人擔心金融危機將對其工作、家庭財富、退休養老、子女前途等產生直接影響。世界衛生組織也告誡大家，震盪全球市場的金融危機將給人們帶來更多壓力、自殺和精神紊亂。貧窮往往伴隨暴力、社會邊緣化和持續的不安全感，而這些情況可能就是導致精神紊亂的根源，這一觀點已在歷史上得到印證，美國1929年的經濟大蕭條曾導致自殺事件急劇增加。

一貫出言謹慎的前美聯儲主席格林斯潘更將這場風暴稱為“百年一遇的危機”，恰如其分地代表了主流世界的擔憂和恐懼。更加令人難以釋懷的是，這場災難現在看來似乎才剛剛拉開序幕。隨著危機的逐步深入，我們會看到越來越多的機構陷入困境，未來將走向何方？據預測，下一個危機的引爆點可能來自如下幾個市場：9500億美元的信用卡市場、過萬億元的Alt…A（略好於次貸）按貸市場、數千億元的商用物業市場以及約六千億元的資產抵押商業票據市場。所有這些市場都可能先後或者批次“中彩”爆炸。在整個過程中，可能會出現這樣一個惡性迴圈：不斷出現金融機構破產、轉型等，流動性不斷縮緊，消費信心下降，各類資產價格不斷降低，進而導致更多機構出現問題，由此不斷惡性迴圈。

4。美國經濟能否獲救

次貸危機和10年前的東南亞金融危機不一樣，上次危機發生在資本主義的邊緣地帶，這次危機發生在資本主義的心臟地帶。邊緣地帶出現問題，慢慢“活血化淤”，問題就解決了。但是現在美國這顆世界經濟的“心臟”出問題了，邊緣再“活血化淤”也是根治不了的。

目前，美國政府採取的是綜合性拯救措施。起初，政府採取的措施是剝離“有毒資產”，在貨幣政策方面，主要措施是不斷降息、減稅等，以此來刺激實體經濟。

就在布什政府宣佈美國2008年11月份失業率已至15年來最高後的一天，美國當選總統奧巴馬錶示，他將啟動自艾森豪威爾時代以來涉及最大規模基礎建設的“經濟振興計劃”，以創造至少250萬個工作機會。很明顯，奧巴馬試圖一方面透過政府大規模投資基礎建設，一方面透過對公司和個人的減稅政策來刺激經濟，而中國卻早已開始了同樣的行動。

美國的救市力度不可謂不大，但是，我們要知道，美國經濟的復甦，實際上取決於“有毒資產”的消失情況、消除“高槓杆比率”的程度和膨脹的虛擬經濟的收縮程度。

圖2…4美國救市演進措施

（1）清除“有毒資產”

儘管美國政府可能再次追加大筆資金去購買“有毒資產”，但這些貌似鉅額的資金相對於複雜的金融市場來說也顯得杯水車薪，不能有效改善美國金融機構的資產負債結構。況且，剝離中採取的資產定價方式

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