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原來想像的那麼好，那麼將由他個人承擔全部損失，伯克希爾公司不必承擔一分錢損失，更不用說背上鉅額負債了。

巴菲特很感激Bill的提議，但明確表示，既然伯克希爾公司想要獲取投資報酬，理所應當承擔可能造成的風險，沒有理由讓他一個人承擔風險。但Bill堅持認為，如果是因為他個人的宗教信仰問題而使得企業經營不善，那麼就應當由他個人來獨自承擔這個苦果。

後來，這個分店於1999年8月順利開業，立刻當地造成轟動。而Bill也信守諾言，完全以成本價把兩年來建造的該物業移交給伯克希爾公司，不收一分錢利息。

巴菲特感慨地說，從來沒有哪一家上市公司的經理人會這樣做，至少他從來沒有聽說過。他說，與這樣的公司管理層進行合作，還有什麼不放心的呢？值得一提的是，當一個月後這家分店正式開業時業務就已經十分火爆了，規模成為當地首屈一指，把同行遠遠拋在了腦後。

讀者知道，企業中有一些負債是因為財產損失引發的，然而優秀的公司管理層卻能有效避免這種無謂的財產損失。

巴菲特在伯克希爾公司1989年年報致股東的一封信中說，1989年9月他邀請波仙珠寶公司的埃克·弗裡德曼為一個聚會講解珠寶知識。為了加深印象，埃克·弗裡德曼特地從奧瑪哈攜帶2000多萬美元的珠寶到現場。當天晚上，巴菲特表示為這些價值不菲的珠寶如何過夜的安全問題感到擔憂，埃克·弗裡德曼悄悄地把他拉到一邊說，你看到這個保險櫃了嗎？這裡面放的全是假的，真的早已調包了。

【巴菲特智慧結晶】

巴菲特認為，公司負債率的高低，能夠在一定程度上反映公司管理層的為人、經營管理水平的高低。如果公司管理層真正為股東著想，把企業當作是自己的，就不會過度舉債、把公司推向危險邊緣了。

兩鳥在林不如一鳥在手

奇蹟之一就是在伊索寓言裡。那歷久彌新但不太完整的投資觀念，也就是“二鳥在林不如一鳥在手。”要進一步詮釋這項原則你必須再回答三個問題：你如何確定樹叢裡有鳥兒？　它們何時會出現，同時數量有多少？　無風險的資金成本是多少（這裡我們假定以美國長期公債的利率為準）？如果你能回答以上三個問題，那麼你將知道這個樹叢最高的價值有多少，以及你可能擁有多少鳥兒。當然，小鳥只是比喻，真正實際的標的還是金錢。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特現身說法】

巴菲特認為，投資者購買的股票其自由現金流要持續充沛，這是考察該股票是否值得投資的很重要的一個方面。他最喜歡引用的一句格言是伊索寓言中的“兩鳥在手不如一鳥在林”，翻譯過來就是中國人通常所說的“現實惠”、“現到手”。在他看來，企業產生的自由現金流，才是投資者所能擁有的最實在的東西。

巴菲特在伯克希爾公司2000年年報致股東的一封信中說，伯克希爾公司評價股票和評價事業的方法沒什麼兩樣。而實際上呢，從古到今這個評估所有金融資產投資方式的方法就從來沒有改變過。追根溯源，還要回到公元前六百年前的伊索寓言那裡去。

他說，伊索寓言裡有一個歷久彌新可是又不是很完整的投資觀念，那就是“兩鳥在林不如一鳥在手”。為什麼這麼說呢？要弄懂這個簡單道理，你必須回答三個問題：首先是這個樹林裡究竟有幾隻小鳥？其次是它們什麼時候會同時出現在你面前？最後是捕捉這些小鳥你需要投入多大的成本？

巴菲特在這裡說這個寓言故事的真正含義是，在上市公司這些“樹林”裡，只有搞清楚一共有多少隻小鳥，你才能知道該股票具有多大的投資價值；只有搞清楚同時會出現在你面前多少隻小鳥，你才能知道你能獲得多大的投資報酬；與此同時，你還應當用美國長期公債利率來比較你的投資成本，看能否超過平均投資回報率。否則，即使你能捕捉到這些小鳥，可是由於投資成本過高、最終所得報酬率甚至要低於長期國債，這樣的“捕鳥”行為依然是不合算的。

巴菲特說，這一投資理念不但適合於股票投資，還可以擴大到農業、油田、彩票、企業投資等方面，即使是蒸汽機的發明、電力裝置的運用、汽車的問世、網際網路的應用，都無法改變這樣的定律。

他說，你無法想像有誰只要在電腦上輸入正確的數字，就能輕輕鬆鬆地獲得資金運用的最佳途徑！

巴菲特認為，投資者一定要注重自由現金流這個指標，這才是投

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