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四、將計就計，不要害怕人民幣升值（4）

人民幣升值對行業和上市公司的影響主要有以下三種型別。

第一種型別，是大量持有以外幣計價的資產或負債的行業，如：航空、電力和電信行業。人民幣升值將導致以外幣計價的資產貶值，影響企業利潤。而以外幣計價的負債將因此下降，從而減輕了企業債務。

第二種型別，是銷售產品、生產成本結構不同的行業。具體表現在：第一，產品價格以人民幣結算、原材料從境外採購，如造紙、汽車和機械裝置行業，其生產成本因人民幣升值而下降，從而提升企業利潤；第二，產品價格以外幣結算、原材料從境外採購，如：石油、石化、紡織和鋼鐵行業，這裡要看採購成本下降能否彌補因產品價格下降造成的損失；第三，產品價格以外幣結算、原材料從境內採購，如：醫藥、家電、化工和有色金屬行業，其負面影響最大。

第三種型別，是間接受益行業，如：房地產、商業地產、機場、港口、鐵路、高速公路、電力、供水和有線電視等行業。這些行業作為非貿易部門，純粹以人民幣計價資產，若人民幣升值趨勢持續，外資湧入將推動資產價格上漲，影響最大的是房地產和商業企業。

（2）國內企業應對匯率升值策略。面對新的外匯市場發展態勢，國內企業必須及時調整思路，增強匯率風險意識，從多方面入手，主動進行匯率風險管理。

第一，利用金融產品規避匯率風險。1997年，中國人民銀行推出遠期結售滙業務；2005年8月，又適時推出了人民幣貨幣掉期業務。企業若能合理地使用這些風險管理工具，在一定程度上是能夠規避匯率風險的。目前，中國人民銀行規定各銀行均可經營1年期匯率保值產品，且產品可進行多次展期；同時，中國人民銀行還要求商業銀行開發1年期以上的遠期匯率產品。隨著我國金融創新，相信應對匯率波動的金融產品會越來越多。

第二，透過信用管理規避匯率風險。無論採取信用證還是非信用證結算，均可採取縮短應收賬款回收期的辦法。透過銀行保理和福費廷等產品，將遠期出口應收賬款提前買斷，及時結匯。在中長期業務中，儘量採取“買方信貸”，少採用“賣方信貸”。透過“買方信貸”方式，在專案啟動階段將應收賬款提前收回，從而先行兌換成人民幣。增加“貸外匯還外匯”的業務，不與匯率發生聯絡，從而直接避免了匯率波動的風險，減少發生損失，但也要考慮利息負擔。

第三，改善自身經營管理規避風險。靈活採取進口業務延後兌換付款，出口業務提前結匯兌換，注意進口業務和出口業務的幣種搭配。增加出口貿易中美元以外貨幣結算，特別是歐元、日元的貿易結算，可以減少人民幣對美元升值帶來的損失。增加出口貿易中本幣結算，以直接規避匯率波動風險。充分利用人民幣信譽良好和幣值趨升的態勢，在周邊國家和邊貿中推廣使用人民幣本幣結算的方法。對於出口業務，除了提前結匯，還可採取收取預付款的辦法；對於進口業務，儘可能延期買匯，拖延付款買匯時間，從而減少人民幣支出。

第四，合作雙方合理分擔匯率風險。對於流通型外貿企業，可採取“內外兩頭擠”的方式，將風險轉移給供貨企業和國外買方。對於生產型企業，可採取“提高外銷價”的方式。還可以直接透過合同制定匯率波動的分攤機制，透過修改與進口商的合同，採取滑動價格等辦法合理分擔和消化匯率升值風險。

第五，利用出口信用保險規避風險。中國出口信用保險公司成立以來，已有上千家企業享受了出口信用保險項下融資便利，直接避免了匯率波動損失。銀行可以透過中國出口信用保險公司“票據保險”產品及時賣斷銀行票據，提前結匯規避風險。隨著出口貿易中本幣業務結算增加，推動本幣出口信用保險業務的承保工作。在中長期專案中，增加對“買方信貸”業務的承保業務規模。

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五、資本專案開放與國際資本流動（1）

1．人民幣自由兌換的前提條件

從1996年12月1日開始，人民幣實現了在經常專案下可兌換。改革開放以來，我們一直比較寬鬆地對待引入資金，而對資金流出有諸多限制，但最近幾年尤其是2002年之後明顯地放鬆了；從證券投資來看，外國機構投資者的投資額度已經從100億元放寬至300億元。外資銀行的人民幣業務也已放鬆。總體來看，人民幣資本專案下可兌換有了較大發展。

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