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【投資心法】透過對上市公司進行詳細考察，然後好中選優，把主要資金集中投資於能夠創造較高回報的少數幾隻股票上，這是巴菲特集中投資理念的核心所在。

有助於投資者理性思維

請記住，如果你用機率權重來衡量你的收益，而用比較權重來衡量你的虧損，並由此相信你的收益大大超過你的虧損，那麼你可能刻意地進行了一樁風險投資。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特投資策略】

巴菲特認為，一方面，集中投資必須是理性的，如果你集中資金搞盲目投資，這樣的投資風險太大；另一方面，集中投資又會有助於投資者理性思維，因為你要集中投資，就必須冷靜面對投資風險。

可以說，依據主觀機率來進行投資每一位投資者都會，可是要透過理性思維來真正把握成功機率的大小，使之符合客觀實際，就有一定難度。不過巴菲特認為，只要你認真讀過這家公司的財務年報，瞭解這家公司的內在價值，熟悉這家公司的業務，做到這一點就不難。

1990年初，美國西海岸出現了嚴重的經濟衰退。加利福尼亞州的許多銀行由於貸款資金被住宅抵押所佔用，經營十分困難。而在這些銀行中，擁有最多商業不動產的銀行是威爾斯法哥銀行。所以大家一致認為，威爾斯法哥銀行的股票走勢最為脆弱。

伴隨著這種判斷，威爾斯法哥銀行的股價從86美元急劇下跌，並且出現了恐慌性拋盤。而這時候卻樂壞了巴菲特，因為巴菲特對這隻股票的判斷與上述觀點完全不同。

巴菲特為什麼會如此自信呢？原來，他對銀行業務十分了解，這一點是其他投資者無法比擬的。所以，他建立在這種基礎上的判斷能力，也是其他投資者無法望其項背的。

早在1969年至1979年間，巴菲特就擁有大量的伊利諾伊國家銀行和信託公司股票。正是在這個時期，這家銀行總裁讓巴菲特學到了這樣一條經驗：一家銀行只要經營得好，就不但會使它的收益有所增長，而且還能得到可觀的資產回報；而銀行要經營得好，主要依賴於公司管理層——優秀的銀行管理層不會去發放有風險的貸款，而且會不斷降低運營成本；糟糕的銀行管理層則相反，不但會增加運營成本，而且還會經常貸錯款、造成壞賬損失。

巴菲特瞭解到，這家銀行自從現任總裁卡爾·理查特1983年上臺以來，經營業績一直非常不錯。不但收益增長率、資產回報率高於同行業平均水平，而且運營效率在整個美國是最高的，放款業務非常結實，毫無風險。

巴菲特由此得出結論說，在加利福尼亞州的銀行業發生“大地震”和金融恐慌性風險確實存在，可是發生在威爾斯法哥銀行身上的風險微乎其微。

那麼，巴菲特為什麼不擔心這家銀行商業不動產的比例最高呢？這難道也沒有風險？確實，威爾斯法哥銀行的商業不動產比例最高，可是巴菲特認為，由此造成的風險只會發生在經營管理不善的銀行身上，不會對經營管理良好的這家銀行造成太大沖擊。

巴菲特算了這樣一筆賬：威爾斯法哥銀行當時的稅前年收益，即使扣除貸款損失3億美元，餘額仍然超過10億美元。與此同時，即使又重新遭遇1991年那樣的重創，也即使該銀行造成的損失不僅僅是商業不動產，而且還包括所有貸款（480億美元）在內，並且損失達到10％，結果又怎麼樣呢？所有這些情況都按最壞的估計，所造成的損失包括前期利息損失在內，平均損失量相當於本金的30％，這時候這家銀行仍然能做到不虧損！

關於這一點，只有懂行的人才知道——如果銀行放貸業務遭受10％的損失，那就等於這家銀行受到了嚴重的經濟萎縮，而出現這種情形的機率是非常小的，幾乎不可能！

正是基於上述理性分析，巴菲特得出了與其他人截然相反的判斷結果。

當威爾斯法哥銀行的股價被市場強行打壓了50％之後，1990年10月，巴菲特大舉購買該股票，一下子投資億美元購買了500萬股，平均買入價美元。這樣，伯克希爾公司就擁有了威爾斯法哥銀行10％的股份；同時，也成為這家銀行最大的股東。

這一舉措讓其他投資機構議論紛紛，連呼“看不懂”。可是巴菲特卻胸有成竹，他認為勝算的機率極大，至少應該是2∶1。結果，事實最終證明他的判斷是對的。

【投資心法】把資金集中於少數幾隻股票上，就會有足夠的精力來研究這些股票。在對這些股票非常瞭解、理性思考的基

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